20211209-国信证券-银行业2022年度策略_实业兴邦_银行回归制造业_21页_886kb

银行业2022年度策略总结

核心内容

本报告为银行业2022年度投资策略，维持“超配”评级，强调银行应聚焦制造业投资机会，尤其是长三角地区及江苏的区域性上市银行。报告分析了制造业在经济转型中的重要性，指出银行信贷结构正从房地产、基建向制造业倾斜，制造业贷款占比高的银行在服务实体经济方面具有明显优势。

主要观点

• 经济转型推动需求变化：随着我国经济从高速增长向高质量发展转变，制造业的重要性上升，银行需调整信贷结构以适应新的需求。
• 制造业投资增速回升：制造业投资增速较房地产和基建投资明显回升，成为维持经济增长的重要动力。
• 区域聚焦：长三角与江苏：制造业发达地区如长三角和珠三角，尤其是江苏，拥有较大的制造业规模和增长潜力，应成为关注重点。
• 制造业优势银行推荐：部分银行在制造业贷款投放比例、不良率、拨备覆盖率等方面表现优异，具备服务制造业的能力和意愿。

关键信息

一、需求变化：回归制造业

• 基建与地产投资增速回落，制造业投资增速回升，成为经济“脱虚向实”的重要体现。
• 制造业内部结构变化明显，高技术制造业投资增速高于整体制造业。
• 江苏省制造业规模大、增长快、风险低，是制造业投资的重要区域。

二、自上而下：聚焦长三角，关注江苏

• 长三角和珠三角地区的制造业更为发达，江苏作为制造业大省，具有显著优势。
• 江苏省出口中高新技术产品占比高，先进制造业百强园区和百强市数量领先，制造业发展态势良好。
• 江苏省规模以上工业企业增加值和利润增长快于全国，债务风险较低，有利于银行发展。

三、自下而上：关注制造业优势银行

• 不同银行在制造业贷款投放比例上有显著差异，部分银行制造业贷款占比超过一半。
• 制造业不良率较高，对银行风控能力要求更高，但部分银行在不良率、关注率和拨备覆盖率方面表现良好。
• 推荐的制造业优势银行包括：宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行、无锡银行，同时建议关注成都银行和招商银行。

四、行业展望：预计2022年基本面平稳

• 银行资产规模对净利润增长影响不大，净息差企稳有助于收入小幅回升。
• 存量不良出清和拨备计提充足，为银行提供缓冲能力。
• 2022年净利润增速预计在5%左右，低于今年同比水平，但高于两年平均增速。

投资建议

• 维持行业“超配”评级，当前板块估值处于历史低位。
• 重点推荐制造业外部环境好、服务制造业能力强的中小银行。
• 建议关注业绩增长较快的成都银行和招商银行。

风险提示

• 宏观经济大幅下行可能对银行业造成影响，包括货币政策宽松对净息差的负面影响和不良贷款增加的风险。

附录：投资评级定义

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