20170426-华创证券-显示器件行业深度研究：OLED系列行业深度3：OLED第二波机会如何布局？_25页_2mb

OLED 第二波投资机会分析总结

核心内容

OLED 产业被视作未来具有巨大投资潜力的科技方向之一，其具备万亿级市场、超长景气周期、产业链环节众多以及国产化趋势确定的四大特征。OLED 作为下一代新型显示技术，将在显示和照明两个领域逐步取代传统 LCD 和 LED，推动产业链结构性成长。

主要观点

1. OLED 产业机遇

   • OLED 是当前全球科技方向中少有的具备巨大投资机会的产业，其应用领域涵盖显示和照明，未来市场潜力巨大。
   • 产业链环节众多，具备长周期和高附加值的特性，有利于持续超额收益。
   • 中国大陆将成为未来最大的 OLED 产能所在地，随着国产化率的提升，相关投资机会将逐步显现。

2. 第一波行情回顾

   • 2016 年以来，海外 OLED 产业相关上市公司（如 UDC、Coherent、AP System、Sharp 等）均创历史新高。
   • A 股 OLED 板块在 2016 年 4 月启动后经历快速上涨，随后长期回调，目前处于盘整阶段。

3. 第二波机会预测

   • 第二波机会预计从 2017Q3 开始，持续至 2018 年全年。
   • 核心拐点包括：iPhone 8 采用 OLED 屏幕、国产 OLED 面板厂良率突破、大尺寸 OLED 良率提升、OLED 照明技术成熟等。
   • 随着国内面板厂产能释放，设备提供商将获得大规模订单，带动相关产业链快速爆发。

关键信息

一、投资机会来源

OLED 投资机会主要来源于以下环节：

• 发光材料：如 HIL、HTL、EML、ETL、EIL 等，BOM 占比超过 15%，是高价值增量市场。
• 蒸镀设备：是 OLED 产线核心工艺设备，全球领先厂商包括 Tokki、Ulvac 等。
• 金属掩膜版 FMM：用于像素化，是高价值耗材，需求稳定。
• 驱动背板：LTPS 和 IGZO 技术路线，占产线投资约 50%。
• 激光结晶 ELA 设备：用于 a-Si 驱动背板升级为 LTPS，关键设备为 ELA。
• OLED 检测设备：如 Mura 检测设备，随着 OLED 技术发展，需求持续增长。
• 驱动 IC：与 LCD 驱动 IC 有显著区别，技术难度更高。
• 柔性显示相关：包括柔性基板、柔性封装、透明 PI、PET、PE 等材料，以及相关工艺设备。
• OLED 触控：将从 in-cell 回归 out-cell，未来 Film 触控方案将成为主流。

二、未来核心跟踪变量

1. 行业拐点

   • iPhone 8 市场接受度
   • 国产 OLED 面板厂良率提升与扩产进度
   • LG 大尺寸 OLED 良率突破
   • OLED 照明技术突破（寿命、功率、良率）

2. 技术路线进展

   • TADF 材料产业化进展
   • WOLED 蒸镀与打印技术路线竞争
   • OLED 触控工艺路线竞争

3. 产业链供应结构与订单

   • 关注 OLED 相关公司订单变化及产能释放情况

重点公司及标的

• 设备：精测电子、智云股份、联得装备
• 材料：强力新材、万润股份、濮阳惠成
• 驱动 IC：中颖电子
• OLED 触控：欧菲光
• OLED 面板：京东方、深天马、TCL（华星光电）、黑牛食品（国显光电）

评级信息

• 行业评级：强烈推荐（未来 3-6 个月内行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上）
• 分析师声明：本报告基于可靠公开信息，准确反映个人观点，不承担其他券商雷同报告的责任。
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总结

OLED 作为未来科技产业的重要方向，其产业链长、技术升级快、市场潜力大，具备长期投资价值。随着 iPhone 8 等高端产品推动 OLED 渗透率提升，以及国产面板厂良率突破，OLED 产业链将进入第二波增长周期。投资者应重点关注发光材料、蒸镀设备、FMM、驱动背板、ELA 设备、检测设备、驱动 IC、柔性显示材料和触控方案等环节的投资机会，并持续跟踪行业拐点和技术路线进展。