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巴西产糖滞后与糖价维持低位震荡分析报告

根据弘业期货金融研究院2025年8月28日发布的报告，受国内销量下滑、进口激增、夏季消费疲软以及巴西糖产量预期下调等多重因素影响，全球糖价呈现低位震荡态势。

一、国内糖市基本面

1. 销糖进度下滑：7月全国食糖销量65万吨，同比下降25%；1-7月累计销量955万吨，同比增速放缓，云南等地雨水影响甘蔗产量，新榨季产糖预期减弱。

2. 进口糖量激增：7月进口74万吨，同比增加76%；1-7月累计进口179万吨。当前进口利润显著提升，配额内利润达1678元/吨，预计后期进口仍将持续增加。

3. 消费与库存：软饮料产量环比小幅回落，乳制品产量降至近年低位；7月白糖库存同比下滑5.8%继续下降。

二、国际糖市动态

1. 巴西产糖进度落后：巴西中南部7月下产糖量为361.4万吨，同比仅增0.1%；累计产糖量同比下降7.8%。产量下调至4450万吨，低于此前预期。不利天气及玉米乙醇挤占甘蔗资源导致产糖压力增大。

2. 印度与泰国预期：印度新榨季产量预计增至3500万吨，同比上升；泰国产量微增，全球供应压力上升。

3. 巴西出口增长：7月原糖出口量同比上升22%，但国内供给压力削弱出口提振效果。

三、后市展望

预计国际糖价维持低位震荡，支撑因素来自巴西产糖滞后，但印度、泰国等国的增产预期施压；国内需求疲软、进口激增放大下行空间。建议投资者暂观望。

报告核心观点：
原料供应压力与消费疲软的双重压制下，全球糖价呈现明显下行区间，短期以震荡为主，长期需关注各国增产对市场的潜在冲击。