20170625-中泰证券-商业贸易行业周报_强供应链标的依然具备配置价值_龙头仍是首选_15页_908kb

报告摘要

本报告分析了中国商业贸易行业近期市场表现及投资机会，重点指出强供应链标的具备配置价值，龙头企业仍是首选。分析师彭毅及宁浮洁认为，尽管市场整体表现不佳，但部分优质企业如永辉超市、苏宁云商、南极电商、跨境通等表现突出，具有较高的增长潜力。

行业表现：上周商贸零售（中信）指数下跌0.17%，跑输沪深300指数3.13个百分点。年初至今，板块下跌10.11%，跑输沪深300指数19.56个百分点。子板块中，超市指数涨幅最大，达到1.62%。
投资策略：建议继续配置零售、电商、物流、金融等具备强供应链优势的龙头企业，关注新零售、跨境出口、国企改革、黄金珠宝等方向。
重点推荐公司：
- 永辉超市：业绩大幅超市场预期，毛利率提升，费用率下降，推荐“买入”。
- 苏宁云商：线上线下融合向好，物流+金融持续发力，推荐“买入”。
- 南极电商：打造电商运营生态圈，业绩持续高增长，推荐“买入”。
- 跨境通：内生增长信心足，业绩符合预期，推荐“买入”。
风险提示：
- 板块高弹性下存在系统性风险。
- 全渠道融合不及预期。
- 管理层对转型未达成统一。

行业数据：
- 上市公司数：96家。
- 行业总市值：1105260.80亿元。
- 行业流通市值：771410.489亿元。
重点公司数据：
- 永辉超市：2017年Q1净利润增长预计约55%，预计2017-2019年营收分别为587.69亿、692.86亿、817.67亿，净利润分别为16.78亿、21.50亿、27.00亿。
- 苏宁云商：预计2017-2019年营收分别为1851.34亿、2260.79亿、2853.49亿，净利润分别为7.06亿、19.09亿、39.29亿。
- 南极电商：预计2016-2018年营收分别为5.15亿、24亿、33.80亿，净利润分别为3.01亿、6.49亿、10亿。
- 跨境通：预计2017-2019年营收分别为284.15亿、352.35亿、413.13亿，净利润分别为17.55亿、21.89亿、27.46亿。
行业动态：
- 新零售趋势：京东与Farfetch达成战略合作，大润发飞牛优鲜7月开业，正大零售业务接入京东到家，实现线上订单量显著增长。
- 传统零售挑战：湖南新一佳进入破产清算程序，卜蜂莲花在华发展面临亏损压力，传统零售企业转型线上面临挑战。
- 资本动态：大丰收、斯坦德机器人、集群车宝、乐村淘、中国联保等企业获得融资，推动其在农业、工业、汽车、农村电商等领域的布局。

公司名称	公司代码	市值（亿元）	目标价（元）	核心看点
南极电商	002127.SZ	196.90	19.50	战略清晰，打造电商运营生态圈
苏宁云商	002024.SZ	1010.14	19.61	线上格局向好，物流+金融持续发力
永辉超市	601933.SH	678.55	7.86	毛利率上升，费用率下降，业绩超预期
跨境通	002640.SZ	284.15	29.61	业绩符合预期，内生增长信心仍足

配置逻辑：强供应链、线上线下融合、内生增长、高估值潜力。
重点方向：
- 电商：推荐南极电商、跨境通，关注飞科电器。
- 零售：推荐永辉超市、苏宁云商，关注老凤祥。
- 线上线下融合：关注零售第三极力量。
- 低估值品种：关注银座股份、中百集团、家家悦等。

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上。