20201102-华泰证券-商业贸易行业周报（第四十四周）_15页_787kb

行业周报总结（第四十四周）

核心内容概览

本周行业周报聚焦于商业贸易及零售II板块，对行业趋势、重点公司动态及未来展望进行了分析。报告指出，随着疫情后周期的逐步回归，超市行业的发展趋势从需求端转向供给端，关注展店速度和生鲜供应链布局。同时，电商代运营板块在双11前出现需求快速释放的趋势，成为市场关注的焦点。

主要观点

行业整体表现

• 商业贸易板块在上周整体下跌3.21%，在申万28个一级行业中排名第21位。
• 上证综指、申万A股、沪深300分别下跌1.63%、0.98%、0.49%。
• 商业贸易指数年初至10月30日累计上涨7.31%，跑赢上证综指2.79个百分点。

重点公司表现

• 永辉超市：Q2营收与利润增长环比放缓，但Q3表现有所改善，公司计划通过数字化转型和生鲜供应链优化提升竞争力。
• 壹网壹创：Q3归母净利同比增长107.9%，线上品牌管理业务增长显著，预计2020-2022年EPS分别为2.28、3.07、4.25元，维持“买入”评级。
• 老凤祥：Q1-Q3营收同比增长4.1%，归母净利增长5.7%，公司业绩表现稳健，维持“买入”评级。
• 家家悦：Q1-Q3营收同比增长27.27%，归母净利同比增长26.99%，公司作为必选消费代表，具有较强的防御性。
• 周大生：线上业务增长亮眼，Q3归母净利同比高增，预计2020-2022年EPS分别为1.43、1.73、2.01元，维持“买入”评级。

重点推荐公司

• 永辉超市、壹网壹创、老凤祥、家家悦、周大生被列为本周重点推荐公司，均被给予“买入”或“增持”评级。

关键信息

本周涨幅前十公司

本周跌幅前十公司

估值情况

• 截至2020年10月30日，商业贸易板块PETTM估值为24.26倍，处于近6年中低位，较历史均值折价19.75%，相对其他可选消费板块处于中游位置。

行业动态与趋势

便利店行业

• 传统夫妻小店因运营效率低、盈利能力弱，正在加速出清，品牌连锁便利店快速发展。
• 便利蜂作为“便利店行业新物种”，通过大数据与算法驱动实现门店快速扩张，提升运营效率和盈利能力，已实现北京地区整体盈利，计划建立国内最大规模鲜食供应基地。

电商代运营

• 双11前，大量品牌加速触网，电商代运营需求有望进入季节性“井喷期”，预计2021-2023年需求快速释放。

风险提示

• 疫情防控不及预期
• 需求回暖不及预期
• 居民债务压力增大

重点公司概览

行业趋势与展望

• 随着居民消费行为的转变，超市行业回归平稳发展，市场关注点转向供给端，尤其是展店速度和生鲜供应链布局。
• 电商代运营在双11前迎来需求释放高峰，预计2021-2023年将保持高增长。
• 便利店行业正经历数字化转型，提升效率和盈利能力成为关键。
• 便利蜂通过算法决策、自建供应链、冷链配送等手段，实现门店运营的精细化管理。

行业动态与新闻

• 本周行业动态包括电商代运营、便利店扩张、双11预售、医药电商、跨境电商等多个领域。
• 天猫双11预售显示，95后成为失眠人群的主力，为电商销售带来新机遇。
• 商务部指出，前三季度跨境电商零售进口额同比增长超过17%，显示行业增长潜力。
• 山西推进便利店品牌化、连锁化、智能化发展，为行业提供新方向。

总结

• 商业贸易板块整体表现稳定，估值处于中低位，具备长期投资价值。
• 重点公司如永辉超市、壹网壹创、老凤祥等表现亮眼，具备增长潜力。
• 便利店行业在数字化转型推动下，提升效率和盈利能力成为关键。
• 电商代运营在双11前迎来需求高峰，成为行业增长的重要驱动力。
• 市场对行业竞争格局、供应链优化及数字化转型动态保持高度关注。