> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业分析总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦食品饮料行业各子板块的业绩兑现与结构景气配置，重点分析白酒、啤酒、黄酒、休闲零食及软饮料等领域的市场表现与投资逻辑。 ## 主要观点 ### 白酒板块 - **行业景气度**：当前白酒行业处于“下行趋缓”阶段，淡季价盘保持平稳，逐步向“底部企稳”过渡，但仍需旺季窗口验证。 - **业绩表现**：2025年白酒板块营收3584亿元，同比-18%；2025Q4与2026Q1合并营收2029亿元，同比-13%。剔除头部Top2酒企后，2025Q4营收同比-20%，2026Q1营收同比-13%。 - **利润情况**：2025年归母净利1266亿元，同比-24%；2025Q4与2026Q1合并归母净利710亿元，同比-19%。 - **投资建议**： - **高端酒**：推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒，其品牌力强、护城河深，渠道势能仍在上升。 - **弹性标的**：推荐古井贡酒、泸州老窖等泛全国化名酒，以及珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等具备新产品、新渠道、新范式催化的酒企。 ### 啤酒板块 - **行业趋势**：啤酒行业景气度“底部企稳”，需求场景逐步修复，非即饮渠道加码。 - **成本控制**：铝罐涨价已落地，成本端压力可控，2026Q1吨成本表现超预期。 - **进口数据**：1\~3月啤酒进口量同比增长17.5%，进口金额增长38.2%，显示行业具备一定增长潜力。 - **投资建议**：持续关注啤酒行业，尤其是受益于餐饮修复与消费升级的标的。 ### 黄酒板块 - **行业趋势**：黄酒行业大单品化趋势明显，高端化成为头部品牌共识，营销能力提升。 - **价格策略**：头部品牌提价形成合力，竞争格局趋缓。 - **投资建议**：关注黄酒板块的结构性机会，特别是新品年轻化培育及市场拓展。 ### 休闲零食 - **行业趋势**：零食量贩门店数持续扩张，健康品类渗透率提升，板块维持高景气。 - **渠道变革**：传统流通渠道改革，直营商超合作比例提升，新媒体电商合作力度降低。 - **业绩表现**：多数企业收入在2026Q1有所好转，利润端受益于成本下行与规模效应。 - **投资建议**：推荐万辰集团、鸣鸣很忙等收入增速快、利润率有提升空间的企业，关注盐津铺子、劲仔食品等渠道调整成效。 ### 软饮料 - **行业趋势**：渐入旺季，需求略有改善，但包材成本上涨与现制茶饮竞争带来压力。 - **业绩表现**：2025年仅农夫山泉表现超预期，H2即饮茶、果汁品类仍有提速空间。 - **投资建议**：推荐农夫山泉、东鹏饮料，关注其供应链管理、渠道精耕与产品创新能力。 ## 关键信息 ### 行情回顾 - **食品饮料指数**：本期（5.6\~5.8）收于15432点，周跌幅1.14%。 - **沪深300指数**：收于4872点，周涨幅1.34%。 - **个股表现**：涨幅前十为西部牧业（+21.37%）、\*ST春天（+15.88%）、金字火腿（+14.42%）等；跌幅前十为ST龙大（-14.34%）、ST西王（-11.33%）、\*ST尼雅（-9.16%）等。 ### 行业数据更新 - **白酒产量**：2026年3月规模以上白酒产量为30万千升，同比-15.6%。 - **乳制品**：2026年5月1日生鲜乳均价为3.02元/公斤，同比-1.90%；1\~3月奶粉进口量24.0万吨，同比-13.1%。 - **啤酒产量**：1\~3月累计啤酒产量为905.4万千升，同比+4.2%；进口量同比增长17.5%，进口金额增长38.2%。 ## 风险提示 - **宏观经济恢复不及预期**：可能影响整体消费情绪与行业表现。 - **区域市场竞争风险**：区域市场变化可能影响企业策略与业绩。 - **食品安全问题风险**：可能对行业声誉与市场信心造成冲击。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **增持**：预期行业上涨幅度在5%—15%之间。 - **中性**：预期行业变动幅度在-5%—5%之间。 - **减持**：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。 ## 行业动态 - **帝亚吉欧**：2026财年第三季度净销售额增长2.3%，亚太市场表现稳定。 - **人头马君度集团**：全年销售收入9.353亿欧元，中国市场销量微增，库存健康。 - **亳州工业数据**：酒饮料和精制茶制造业增加值同比增长11.7%。 ## 结论 整体来看，食品饮料行业在当前市场环境下，部分子板块如白酒、啤酒、黄酒、休闲零食及软饮料仍具备结构性景气与投资机会。建议投资者关注具备差异化竞争优势、渠道力与产品力较强的标的，同时注意宏观经济、区域竞争及食品安全等潜在风险。