20221128-华联期货-液化石油气周报_现货稳定基差强劲反弹_5页_521kb

液化石油气周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，发布日期为2022年11月28日。报告聚焦于**液化石油气（LPG）**市场的近期走势，分析了上游原油市场、LPG产业供需情况、相关产品比值及需求变化等关键因素，为投资者提供操作建议与风险提示。

主要观点

• 原油市场：需求端前景偏淡，油价在区间内承压。尽管OPEC否认增产，但市场仍较为脆弱，产量政策存在较大不确定性。
• 支撑因素：OPEC+减产、美国页岩油投资不足、俄乌局势及低库存对油价形成支撑。
• LPG现货市场：现货价格保持韧性，进口成本回升。随着冬季临近，需求将季节性攀升。
• 经济环境：精准防控政策可能释放经济活力，但短期内仍面临阵痛期。
• 市场博弈：市场正在关注仓单到期问题，可能对价格走势产生影响。

操作建议

• 趋势判断：LPG现货持稳，且“气/油”比价处于低位，市场具备支撑。
• 交易策略：不宜追空，应留意前低的支撑情况，谨慎对待市场波动。

关键关注点与风险因素

重点关注

1. 原油主产国政策动态：OPEC+减产政策及未来可能的调整将直接影响油价走势。
2. 冬天气温变化：气温对液化气民用需求影响显著，冬季气温偏低可能提升需求。
3. 伊朗谈判进展：伊朗石油出口恢复情况可能对全球原油供应产生影响。
4. 疫情发展：疫情防控措施的变化将对商用需求造成较大影响。

风险因素

• 需求端不确定性：欧美及国内经济压力较大，美元利率高企，可能导致需求边际走弱。
• 供应端波动：产量政策的不确定性可能引发市场波动。
• 市场情绪变化：仓单到期问题可能引发市场短期博弈，影响价格走势。

基本面分析

1. 价格与价差情况

• 广石化出厂价：保持稳定，广州现货持续坚挺。
• 区域价差：山东和华东地区价格相对略低，但同样持稳。
• 基差表现：三地基差强劲反弹，远月贴水更大，显示市场对未来预期有所改善。

2. 供应情况

• 国内产量：累计同比增速低迷，供应端压力不大。
• 仓单变化：大商所LPG注册仓单数量本周大跌，但仍高于去年同期，显示市场库存水平相对稳定。

3. 相关产品情况

• 液化气/原油比值：处于2015年以来的最低位置，显示LPG相对原油估值偏低。
• 原油价格影响：油价在低位受支撑，但市场仍较为脆弱。

4. 需求情况

• 民用需求：与气温负相关，当前处于季节性淡季向旺季转换的时期。
• 商用需求：受疫情防控措施影响较大，处于政策调整后的阵痛期。
• 工业需求：PDH利润小幅改善，但仍处于负值区间，工业需求表现不佳。

免责声明

• 本报告仅反映研究员的独立见解及分析方法，仅供参考。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需独立承担投资风险。
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联系方式

• 研究员：黎照锋
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• 投资咨询证书号：Z0000088
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