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上周A股净流入资金258.2亿：广发“三维”流动性跟踪周报（3月第1期）

核心内容概述

本报告为广发证券发布的“三维”流动性跟踪周报，分析了上周A股市场在资金流动、货币投放及派生以及资金利率及汇率三个维度的市场状况。整体来看，A股市场资金呈现净流入趋势，但不同市场层级的资金流动情况存在差异，同时货币市场利率有所下调，外汇市场出现小幅贬值。

一、股市流动性跟踪：上周A股资金净流入258.2亿

主要观点

• 整体资金流向：上周A股资金净流入258.2亿，显示市场整体资金面有所改善。
• 一级市场：资金净流出19.3亿，IPO融资额为19.3亿，环比前一周减少10.8亿。
• 产业资本：重要股东净减持21.4亿，其中计算机和电子行业分别减持6.0亿和5.8亿，显示出部分行业存在减持压力。
• 二级市场：合计流入资金298.9亿，主要由个人投资者（109.0亿）、机构投资者（172.5亿）和杠杆资金（69.3亿）推动，但沪深港股通资金流出4.6亿。
• 市场情绪：融资交易占比6.4%，环比下降0.14%；日度换手率0.8%，环比下降0.10%；股指期货多/空比例104.2%，机构挂单卖出563.0亿。

关键信息

• 限售股解禁：未来两周预计解禁市值188.0亿，其中部分个股解禁比例较高，如海澜之家（193.41%）和千禾味业（66.49%）。
• 限售股名单：
  • 海澜之家（600398.SH）：3月13日解禁，解禁数量296,153.85万股，占流通A股193.41%
  • 太阳能（000591.SZ）：3月13日解禁，解禁数量28,549.08万股，占流通A股118.33%
  • 新洋丰（000902.SZ）：3月17日解禁，解禁数量68,758.81万股，占流通A股113.81%
  • 百川能源（600681.SH）：3月17日解禁，解禁数量7,785.69万股，占流通A股31.23%
  • 九州通（600998.SH）：3月14日解禁，解禁数量18,910.08万股，占流通A股13.11%
  • 其他限售股：如同德化工、华东数控、金徽酒等也将在未来两周解禁。

二、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生

主要观点

• 基础货币投放：上周公开市场操作净回笼2800亿，显示央行收紧流动性。
• 2月数据：广义再贷款工具合计投放基础货币1689亿，SLF投放204亿，MLF净投放3935亿。
• 1月数据：新增外汇占款为-2088亿，即回笼基础货币2088亿；新增社会融资37377亿，环比上升21117亿；金融机构新增人民币贷款20300亿，其中居民中长期贷款6293亿。
• 货币供应量：1月M1增速14.50%，M2增速11.30%；M1同比增速下降6.9%，M2同比增速持平。

关键信息

• 货币乘数：去年四季度货币乘数为5.02，同比增速为10.20%。
• 新增社融：1月新增社融37377亿，较去年12月增加21117亿。
• 新增人民币贷款：1月新增人民币贷款20300亿，其中居民中长期贷款6293亿。

三、全市场流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率

主要观点

• 货币市场：SHIBOR隔夜利率下降10.66BP至2.37%，银行间质押式回购加权利率（7天）下调51.60BP至2.73%。
• 国债市场：1年期国债收益率上调9.33BP至2.80%，10年期国债收益率上调6.57BP至3.36%，期限利差收窄2.76BP。
• 信用债市场：5年期企业债收益率下降2.75BP至4.31%，信用利差收窄5.90BP至1.27%。
• 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）下降0.05BP至4.25%。
• 票据市场：长三角和珠三角6个月票据贴现率分别下降15BP至3.85%和3.90%。
• 外汇市场：美元兑人民币上升0.35%，人民币小幅贬值；实际有效汇率指数上升0.51%，名义有效汇率指数下降0.08%。

关键信息

• 利率变化：
  • SHIBOR隔夜利率：2.37%（下降10.66BP）
  • 7天质押式回购利率：2.73%（下降51.60BP）
  • 同业拆借利率：2.47%（上升10.55BP）
  • 3个月同业存单收益率：4.34%（上升2.74BP）
• 汇率变化：
  • 美元兑人民币：6.89（上升0.35%）
  • 实际有效汇率指数：123.44（上升0.51%）
  • 名义有效汇率指数：118.46（下降0.08%）

总结

主要结论

• A股市场资金净流入258.2亿，主要由二级市场资金流入推动，但一级市场和产业资本流出对净流入有所抵消。
• 货币市场利率整体下行，显示流动性有所宽松，但公开市场操作净回笼表明央行仍保持审慎态度。
• 外汇市场人民币小幅贬值，有效汇率指数上升，可能影响市场对人民币资产的吸引力。
• 信用债市场收益率下降，信用利差收窄，反映市场对信用风险的容忍度有所提升。
• 限售股解禁压力在增加，需关注未来两周解禁市值较大的个股。

风险提示

• 流动性环境可能出现超预期波动，需密切关注市场变化。

报告团队

• 陈杰：首席分析师，5年策略研究经验，2012年加入广发证券发展研究中心。
• 曹柳龙：分析师，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 郑恺、廖凌、陈伟斌：其他分析师及联系人。

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