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美豆本年度供给偏紧 连粕增仓上行

核心内容概述

2022年5月15日发布的国信期货油脂油料周报指出，当前全球大豆市场面临供给偏紧的压力，而国内豆粕市场则因美豆近月走强而呈现震荡偏强走势。油脂市场方面，美豆油受供给担忧和国际原油上涨支撑，走势较强，而马棕油则因印尼出口禁令和马来西亚政策调整，市场波动加剧。整体来看，蛋白粕和油脂市场均存在结构性变化和政策影响，未来走势需关注天气、出口政策及供需变化。

主要观点

蛋白粕市场分析

• 美豆走势：CBOT大豆先抑后扬，周一期价大幅下挫，但随后震荡反弹，周五因出口预期旺盛而大幅走高。
• 国内豆粕市场：国内豆粕现货库存回升，基差持续下滑，短期需求低迷。连粕受美豆近月走强影响，增仓上行，多头涌入M2209合约。
• USDA报告：21/22年度美豆出口上调，库存继续下调。新年度种植面积和需求增加，库存小幅回升，但整体仍偏紧。
• 南美市场：巴西大豆产量预计达到1.46亿吨，同比增加19.5%；阿根廷大豆产量下调至4200万吨，库存也相应减少。

油脂市场分析

• 美豆油走势：受美豆供给偏紧及国际原油上涨支撑，美豆油期价止跌回升，走势强于其他油脂。
• 马棕油走势：受印尼出口禁令影响，马棕油出口需求增加，库存上涨，但市场担忧印尼政策变化可能影响供需格局。
• 印尼出口禁令：印尼4月28日起禁止棕榈油出口，导致需求转向马来西亚，印尼出口量预计降至2500万吨，为12年最低。
• 国内油脂市场：国内油脂走势趋同外盘，但因进口倒挂及库存差异，油脂间价差修复可能不及外盘。豆油、菜油、棕榈油走势分别为豆油 > 菜油 > 棕榈油。

关键信息

美豆市场

• 出口检验：截至5月5日当周，美国大豆出口检验数量为50.3万吨，同比下降14.7%，但高于去年同期。
• 对华出口：对华出口检验占41.8%，高于上周的38.7%。
• 种植与天气：美国中西部天气晴朗，有利春播；巴西和阿根廷大豆产区天气不一，部分地区干旱，部分地区降雨充沛。

国内大豆市场

• 港口库存：截至最新，国内港口大豆库存为696万吨，较上周增加8万吨。
• 进口成本：6月船期美湾到港大豆成本为5568元/吨，巴西为5473元/吨，国内分销价为5380元/吨。
• 开工率与库存：大豆开工率下降，豆粕库存增加，未执行合同上升，反映市场供应紧张。

国内油脂市场

• 库存变化：当周国内三大油脂库存共计162.1万吨，较上周增加2.6万吨。
• 豆油库存：当周豆油库存为104.2万吨，较上周增加7.5万吨。
• 菜油库存：当周菜油库存为31.7万吨，较上周减少2万吨。
• 棕榈油库存：当周棕榈油库存为26.2万吨，较上周减少2.9万吨。

基差分析

• 豆粕基差：区域基差有所下滑，但因美豆近强远弱，国内豆粕市场震荡偏强。
• 油脂基差：豆油、菜油、棕榈油区域基差均有所调整，反映市场供需变化。

后市展望

技术层面

• 豆粕：短线、中线、长期指标偏多，震荡偏强。
• 菜粕：短线指标缠绕，中线和长期指标多头排列，走势偏强。
• 豆油：短线、中线、长期指标偏多，走势偏强。
• 棕榈油：短线指标缠绕，中线和长期指标偏多，走势偏强。
• 菜油：短线指标缠绕，中线和长期指标偏多，走势偏强。

基本面展望

• 蛋白粕：下周美国大豆、玉米产区气温回升，有利播种。美豆库存持续下滑，供给偏紧，国内豆粕现货或低位震荡，连粕或震荡偏强，但上方整数关口存在阻力。
• 油脂：国际棕榈油供给预期逐步修复，关键在于印尼政策调整。若禁令解除，马棕油或承压走低。美豆油因供给紧张或获得支撑，国内油脂走势趋同外盘，但价差修复可能不及外盘，市场高位震荡或加剧。

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