食品饮料行业2021年一季报业绩前瞻-20210413-长江证券-11页_657kb

食品饮料行业2021年一季报业绩前瞻总结

核心内容

本报告发布于2021年4月13日，对食品饮料行业2021年一季度的业绩表现及未来增长预期进行了分析。整体来看，行业基本面良好，部分子行业呈现快速修复态势，重点推荐标的在业绩和增长预期上表现积极。

主要观点

白酒行业

• 行业表现：2021年1-2月全国酿酒产业规模以上企业销售收入同比增长33.49%，利润总额同比增长58%，相比2020年明显加速。
• 增长逻辑：疫情后消费场景回归，叠加低基数效应，白酒行业整体延续改善趋势，高端酒稳健成长，次高端及地产酒弹性修复。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、今世缘等。

大众品行业

• 整体趋势：回归稳态增长，部分细分行业如乳制品、调味品、啤酒等在一季度表现出强劲复苏。
• 细分行业分析：
  • 乳制品：受益于春节动销良好及原奶短缺，预计收入增长20%以上，利润有望翻倍增长，重点推荐伊利股份。
  • 调味品：餐饮需求加速修复，家庭消费短期放缓，但头部企业具备成本转嫁能力，重点推荐千禾味业、天味食品、恒顺醋业，建议关注海天味业、中炬高新。
  • 肉制品：终端需求稳健，但成本压力依然存在，重点关注双汇发展。
  • 啤酒：受春节“淡季不淡”及产品结构优化影响，预计销量恢复至2019年水平，重点推荐青岛啤酒、珠江啤酒，建议关注重庆啤酒。

关键信息

数据亮点

• 白酒增长：茅台、五粮液等核心品牌批价稳中有升，渠道库存保持在2个月以内，预计2021Q1收入增速在10%-50%之间，利润增速更高。
• 乳制品：2021年1-2月产量同比增长29.9%，预计利润增长翻倍。
• 调味品：部分企业收入增速达35%-50%，利润增速在15%-40%之间。
• 啤酒：行业产量同比增长61%，恢复至2019年同期水平，收入和利润增速均较高。

风险提示

1. 宏观经济波动风险；
2. 行业竞争环境加剧。

投资建议

• 行业评级：看好，预计相对表现优于市场。
• 公司评级：重点推荐公司包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、今世缘、伊利股份、千禾味业、天味食品、恒顺醋业、青岛啤酒、珠江啤酒等。
• 投资逻辑：行业景气度回升，消费升级趋势延续，品牌集中度提升，部分企业受益于低基数效应及产品结构优化。

分析师及联系人信息

• 董思远
  电话：(8621)61118732
  邮箱：dongsy@cjsc.com.cn
  执业证书编号：S0490517070016

• 张伟欣
  电话：(8621)61118732
  邮箱：zhangwx2@cjsc.com.cn
  执业证书编号：S0490518060003

• 赵海燕
  电话：(8621)61118732
  邮箱：zhaohy4@cjsc.com.cn
  执业证书编号：S0490519080001

• 徐爽
  电话：(8621)61118732
  邮箱：xushuang@cjsc.com.cn
  执业证书编号：S0490520030001

投资评级说明

• 行业评级：看好（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、看淡（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于10%）、增持（相对大盘涨幅在5%-10%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%-5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）、无投资评级（因信息不全或存在重大不确定性）。

重要声明

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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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