20221009-国盛证券-银行行业周报_国庆期间银行关注点-政策有什么新变化__16页_839kb

银行行业国庆政策分析及市场展望

核心内容

国庆期间，政策层密集出台与房地产相关的放松措施，旨在稳定市场信心、刺激信贷需求和推动经济复苏。主要包括：

• 政策一：允许23个城市阶段性调整首套房贷款利率下限，减轻居民购房成本。
• 政策二：下调首套个人住房公积金贷款利率，进一步降低购房成本。
• 政策三：推出税收优惠政策，降低购房者的个人所得税负担，鼓励改善型购房。
• 政策四：要求国有大行新增房地产融资至少6000亿元，以支持房企融资需求。

这些政策显示了政策层对房地产行业的“呵护”态度，有助于推动居民中长期贷款需求恢复，对银行板块形成支撑。

主要观点

政策对银行的影响

1. 利率下限调整：对银行息差影响有限，仅影响新发放按揭利率，且主要针对部分压力较大的城市。
2. 公积金贷款利率下调：对银行息差无直接影响，但有助于刺激购房需求。
3. 税收优惠：通过财政手段降低购房成本，有助于提振市场信心。
4. 房地产融资支持：有助于稳定房企现金流，间接支撑银行信贷需求。

行业走势与估值修复

• 当前银行板块与2014年相似，经济预期悲观，社融宽松但实体融资需求偏弱，机构持仓和估值均处于历史低位。
• 若政策持续放松、经济企稳，银行板块估值有望修复。
• 短期推荐受益于“稳增长”政策的优质中小行（如宁波银行、苏州银行等）；未来若消费、地产逐步企稳，可关注零售标签银行（如招商银行、平安银行）；中长期看，低估值+高股息的国有大行（如邮储银行）具有稳定收益潜力。

市场表现

• 港股银行：国庆期间触底反弹，但整体仍跑输大盘。
• 个股表现：渤海银行、哈尔滨银行、东莞农商行涨幅较大，AH股中渝农商行、民生银行、招商银行表现较好。
• PMI数据：9月制造业PMI升至扩张区间，经济处于恢复阶段，有利于市场预期改善。

关键信息

政策组合拳

• 首套房贷利率下限调整：23个城市符合条件，其中8个二线城市和15个三线城市。
• 公积金贷款利率下调：5年以下和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。
• 税收优惠：对出售现住房并在一年内重新购房的纳税人，可退还个人所得税。
• 房地产融资增量：国有大行需年内新增房地产融资至少6000亿元。

市场数据

• 交易量：本周股票日均成交额6343.15亿元，环比减少187.06亿元。
• 两融余额：1.56万亿元，环比减少1.36%。
• 基金发行：9月以来非货币基金发行1403.78亿元，同比减少935.86亿元。
• 同业存单：本周发行规模22.90亿元，环比减少2828.70亿元，当前余额14.45万亿元。
• 票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.64%，环比上升6bps。
• 10年期国债收益率：本周平均为2.73%，环比上升7bps。
• 地方专项债发行：本周未新发行，年初以来累计发行3.58万亿，全年预算为3.65万亿。

重点数据跟踪

• 银行板块表现：整体触底反弹，但部分个股表现优于板块。
• 估值情况：多数银行PB处于历史低位，部分如宁波银行、招商银行PB接近历史底部。
• 股息率：多数银行股息率较低，但国有大行股息率相对较高。

风险提示

• 房地产企业风险集中爆发；
• 疫情超预期扩散，进一步影响宏观经济；
• 资本市场改革政策推进不及预期。

总结

国庆期间，政策层通过一系列措施放松对房地产市场的调控，旨在稳定市场信心和刺激信贷需求。这些政策对银行息差影响有限，但有助于推动居民中长期贷款需求恢复，对银行板块估值修复形成支撑。当前银行板块估值处于历史低位，若政策继续放松、经济逐步企稳，有望迎来估值提升。短期推荐优质中小行，中长期关注国有大行的稳定收益。