20211007-东兴证券-策略专题报告_一文读懂国庆期间大事件_10页_839kb

国庆期间大事件分析总结

核心内容概述

2021年国庆期间，全球金融市场受到多重因素影响，呈现分化格局。主要体现在债券收益率上行、股市表现分化、商品价格走强以及亚洲股市受流动性收紧冲击而下跌。同时，国内经济数据进一步印证了经济下行压力，房地产市场持续承压，而假期消费和电影票房则表现出一定的回暖迹象。

主要观点

1. 债券收益率上行，股市表现分化

• 全球市场：在不确定性加剧的背景下，债券收益率持续上行，对股市形成冲击，尤其是美股科技股受压明显。
• 商品市场：OPEC+增产计划弱于预期推动油价上涨，大宗商品整体表现优于股债。
• 美元与黄金：美元因美股波动走弱，黄金价格因避险情绪上升。
• 亚洲股市：受流动性收紧预期影响，MSCI亚太指数、日经225指数、韩国综合指数在10月5日出现大幅下跌。

2. 国内经济下行压力显著

• 9月PMI跌破荣枯线：这是18个月以来首次跌破荣枯线，表明内外需均出现下行趋势。
• 新订单与出口订单：分别环比下降0.3和0.5个百分点，显示需求端疲软。
• 生产端压力：上游原材料涨价和限电限产导致下游生产放缓，企业库存压力分化加剧。

3. 央行信贷政策预期更加积极

• 政策基调转变：三季度央行例会对经济判断更偏负面，提出“增强信贷总量增长的稳定性”。
• 货币政策方向：预计四季度信贷政策将更加积极，以支持实体经济。

4. 房地产市场持续承压

• 销售与拿地走弱：9月百强房企操盘业绩同比下降16.8%，地产企业拿地积极性下降。
• 集中供地表现不佳：杭州、深圳、合肥等地集中供地流拍率上升，显示市场信心不足。
• 政策目标：政策更多是为了缓解地产企业现金流风险，而非放松调控。

5. 假期消费与电影票房回暖

• 出游人次恢复至2019年85%：2021年中秋、国庆出游人次与2020年接近，恢复至2019年水平的85%。
• 本地及周边游为主：飞猪数据显示，国庆出游中本地及周边游占比近六成。
• “新玩法”兴起：冲浪、潜水、露营、攀岩等新兴旅游方式预订量大幅上升，带动相关商品销售增长。
• 电影票房显著回暖：国庆日均票房达64480万元，同比增长13.2%，三、四线城市票房贡献占比提升。

行业配置建议

• 优质成长板块：新能源汽车、半导体等板块因高景气度仍被看好。
• 基建产业链：在跨周期调节政策下，基建建设、工程机械、水泥等行业有望发力。
• 银行板块：在宽信用政策支持下，银行资产质量有望改善，估值处于历史底部。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济复苏不及预期，可能影响市场表现。
• 政策风险：信贷政策或货币政策调整可能带来市场波动。
• 市场波动风险：短期市场情绪可能受多重因素影响而出现剧烈波动。

关键数据一览

图表说明

• 图1：十一期间商品涨幅最大，债市也呈涨势，股市表现分化且波动较大。
• 图2：亚太主要股指十一期间涨跌幅，显示亚洲股市大幅下跌。
• 图3：9月百强房企单月操盘业绩同比下降16.8%，创年内新低。

结语

国庆期间，全球市场不确定性加剧，影响了资产价格走势。国内经济持续承压，房地产市场疲软，但假期消费与电影票房有所回暖，反映出居民消费意愿逐步恢复。在当前环境下，绩优成长板块和基建产业链仍是投资重点，同时需警惕宏观经济、政策及市场波动带来的风险。