20220531-东兴证券-电新行业2022年下半年策略报告_风光进击_向绿而行_29页_1mb

报告摘要

本报告围绕“双碳”目标背景下新能源发电行业的发展趋势，重点分析了光伏和风电行业的现状与未来展望，提出了相应的投资策略。

补贴退出，平价时代来临：光伏进入平价时代后，装机需求弹性增强，由供给瓶颈决定。
硅料与EVA粒子价格高企：2022年硅料新增产能释放，预计全年总产量可达75-80万吨，可支持250-270GW装机。
N型电池技术迭代加速：TOPCON、HJT、IBC三大技术路线中，TOPCON量产先行，预计2022年N型电池出货占比达11%。
行业利润重分配：硅料和EVA粒子环节目前仍是利润高地，但随着产能释放，组件和辅料环节盈利有望修复。
重点受益环节：
- 组件：垂直一体化企业成本优势显著，代表企业有晶科能源、晶澳科技、天合光能。
- 胶膜：二线企业迎来竞争突围机遇，代表企业有赛伍技术、海优新材。
- 支架：跟踪支架渗透率提升，国产替代加速，代表企业有中信博、清源股份。
- 逆变器：受益储能PCS、微型逆变器增长，代表企业有德业股份、禾迈科技、昱能科技。

风电装机持续增长：2022年1-3月国内风电公开招标量同比上涨74%，全年招标有望持续增长。
大型化趋势不可逆转：风机大型化降本路径清晰，单位造价下降显著，代表企业有明阳智能、金风科技、三一重能。
海上风电加速推进：2022年海风新增招标容量达5.4GW，预计“十四五”期间新增装机将达51GW+，复合增速约29%。
海上风电成本结构：机组与基础成本占比较大，海缆、桩基、轴承等环节单位价值量提升。
重点受益环节：
- 整机：技术+品牌构建壁垒，竞争格局趋集中。
- 零部件：受益于海风和大型化趋势，代表企业有天顺风能（塔筒）、东方电缆（海缆）、新强联（轴承）。