20240707-华泰期货-铝半年报_供需维持紧平衡_铝价或先抑后扬_27页_1mb

铝行业半年报总结

电解铝市场

• 三季度云南、贵州、四川和内蒙古四地约40万吨产能待投产或复产，供应端推升铝产量。
• 三季度下游需求偏弱，受传统消费淡季影响，铝价承压；四季度云南可能因枯水期减产，需求进入旺季，结合宏观支撑，铝价有走强可能。
• 全年电解铝产能预计增加36%，成本维持高位。

氧化铝市场

• 供应方面，氧化铝企业受矿端紧缺限制，四季度常态化检修加剧供应干扰。
• 需求依赖电解铝产能，三季度达峰值后四季度或减产。
• 价格区间3700-4000元/吨，预计先扬后抑。

铝土矿市场

• 供应偏紧，2024年1-5月产量和进口量同比降22%，价格稳中上涨。
• 四季度几内亚雨季可能导致进口减少，政策审批严格增加不确定性。

综合分析与展望

• 上半年铝价整体偏强，七月份回落。
• 下半年电解铝平衡或维持紧平衡，氧化铝供需偏紧。
• 政策利好和季节性因素或支撑四季度需求回暖。
• 风险包括进口超预期增长和需求复苏不及预期。

免责声明：本报告仅供内部参考，不构成投资建议。