20231227-东证期货-铝年度报告_全球铝供需紧平衡_关注向上突破机会_36页_12mb

2023年回顾
铝价全年窄幅震荡，供需两强推动行业超预期发展，光伏、基建、新能源汽车等领域需求表现亮眼，但地产和出口呈现分化，全年消费增速约为5%。

核心供需分析（2024展望）
国内产能接近达峰，2024年计划新增产能较少，全球新增产能主要来自海外但进度缓慢，总体呈现紧平衡状态。国内地产竣工退坡明显，叠加光伏增势减缓，2024年消费增速预计下滑至17%，较上年减少3个百分点。

成本格局
氧化铝价格或因矿端扰动小幅上行，区间估计为（2800-3500）元/吨；国内电解铝成本中枢保持在15500-16500元/吨。

风险提示

1. 地产竣工需求超预期下滑，拖累铝消费；
2. 海外加息周期或引发系统性风险，打断全球需求回暖进程。

投资建议
短期观望，等待供需博弈明确信号；2024年重点关注两大向上驱动：国内经济修复与海外降息周期启动；中长周期建议把握突破与紧平衡下的宽幅震荡机会。