20230829-中邮证券-立中集团-300428.SZ-上半年业绩高增_定点项目成果斐然_5页_430kb

立中集团公司点评报告摘要

• 报告核心观点: 公司发布2023年中报，业绩表现符合预期。投入产出比高，盈利水平提升，重点项目订单进展顺利，汽车销售旺季及墨西哥项目投产有望推动高增长，维持“买入”评级。

• 公司基本情况:

  • 股票代码：300428
  • 主营业务：汽车轮毂（铝合金车轮关键技术之一）、铸造铝合金、中间合金、免热合金等。
  • 核心逻辑：受益于高端及新能源汽车放量。

• 业务亮点:

  • 盈利能力: 铝合金车轮业务盈利高增，毛利率攀升（1.629%）；高端中间合金产品（晶粒细化剂、航空航天级特种合金）收入和利润大幅增长。
  • 新产品与新材料: 锂/钠电池新材料即将投产；氟化盐原材料自给率提升预期。
  • 免热处理合金: 多项目定点验证顺利推进，即将规模化量产。
  • 海外布局: 再生铝通过泰国和墨西哥渠道布局，海外回收和产能增长。
  • 客户定点: 获得比亚迪、理想、蔚来、极氪、沃尔沃、吉利及一家头部新能源车企的关键项目定点。特别提及独家供应纯电动车铝合金车轮项目（预计2024年起量产，三年销售额约175亿元）。

• 业绩简报 (2023上半年):

  • 营业总收入：10887亿元，同比增长83.1%。
  • 扣除非经常性损益(剔除股权激励摊销)后净利润：275亿元，同比增长70.7%。
  • 预测未来三年：
    • 营收：2023：2276亿元 (+65.1%)

    •   2024：2760亿元 (+21.25%)
      

    •   2025：3586亿元 (+29.94%)
      

    • 归母净利润：2023：607亿元 (+232.1%)

    •   2024：918亿元 (+51.34%)
      

    •   2025：1416亿元 (+54.23%)
      

  • 估值（基于2023E）：PE 2023：22.12x；2024E：14.62x；2025E：9.48x.
  • 投资评级：买入-维持。

• 风险提示: 铝价波动；项目投产/需求进度不及预期；模型假设风险；政策风险等。

• 免责声明: 本报告引用了公开信息，报告所载资料、意见及推测均反映报告当日撰写时的判断，可随时更改，不对长期结果承担任何责任等。

• 报告信息:

  • 证券研究报告名称：公司点评报告（立中集团）
  • 机构：中邮证券研究所
  • 分析师：李帅华 (S1340522060001)，魏欣 (S1340123020001)
  • 发布日期：2023年8月29日