20220704-兴证期货-PTA_MEG周度报告_大幅下挫后_聚酯原料或有修复可能_12页_961kb

兴证期货研发产品系列总结：聚酯原料走势分析

核心内容

本报告由兴证期货研发中心的能化研究团队发布，主要分析PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）在2022年7月4日的市场走势，并对后续行情进行展望与策略建议。

主要观点

$\bullet$ 行情回顾

• PTA：主力合约PTA2209延续高位回调，周度下跌1.9%。
• MEG：主力合约MEG2209下跌2.47%，延续弱势回调。
• 现货市场：
  • PTA现货重心跟随期货下行，但主流工厂惜售，现货流通性偏紧。
  • MEG现货重心下探，市场商谈偏弱，周初小幅反弹后进一步下探，美金市场震荡回落。

$\bullet$ 后市展望

• PTA：装置负荷维持高位，聚酯联合减产逐步推进，整体供需有所转弱。但原油反弹支撑成本，或有修复可能。
• MEG：受聚酯联合减产及高库存压制，乙二醇弱势明显。但需警惕油制装置因亏损而集中检修。

$\bullet$ 策略建议

• 趋势偏空，短线或有修复机会。

$\bullet$ 风险提示

• 原油超预期反弹；
• 宏观氛围转暖。

关键信息

成本及加工差

• 原油：高位波动，库存处于低位，海外夏季出行高峰支撑需求，但宏观压力与金融属性压力攀升。
• PX：跟随原油波动，供需因素驱动有限，PXN维持高位。
• PTA加工差：低位运行，主流工厂惜售，存在挺加工费现象，终端偏弱限制装置负荷修复。
• MEG利润：煤制乙二醇利润延续回落，乙二醇重心回落，煤价平稳但利润空间压缩。

供需面分析

3.1 PTA供应端

• 截至2022年6月30日，PTA装置负荷为78%，整体稳定。
• 7月份恒力、福海创等大厂有检修计划，恒力已逐步兑现，后期装置或受影响。

3.2 MEG供应端

• 截至2022年6月30日，国内乙二醇整体开工负荷为53.55%，环比下降2.75个百分点；煤制负荷为46.47%，环比下降4.28个百分点。
• 行业利润低迷，检修增加，装置负荷下降。

3.3 需求端

• 聚酯负荷：截至2022年6月30日，聚酯负荷为83.3%，环比下降0.9个百分点。
• 现金流：原料下跌带动产成品回落，聚酯企业库存贬值，现金流压力加大。
• 库存情况：
  • 长丝企业库存29.3天，下降有限；
  • 切片企业库存9天，环比上升2.59天。
• 终端表现：江浙织机开工率降至52%，环比下降4个百分点，淡季下开工低迷，低于往年同期水平。

库存分析

4.1 PTA库存

• 截至2022年7月1日，PTA社会库存为238.8万吨，单周调降，但有逐步转累库预期。
• 需关注聚酯企业实际减产执行情况。

4.2 MEG库存

• 华东乙二醇港口库存为120.84万吨，环比下降2.16万吨，但需求低迷，库存仍处于高位。
• 高库存伴随高仓单压力，对乙二醇形成明显压制。

总结

PTA与MEG均处于回调阶段，PTA受加工费低位和聚酯联合减产影响，供需有所转弱，但原油反弹支撑成本，或有修复可能；MEG则因聚酯减产、高库存和高仓单压力，弱势明显，需警惕油制装置集中检修风险。整体商品氛围偏弱，建议关注短期修复机会，同时警惕宏观与油价的不确定性。