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法拉电子 (600563.SH) 详细总结

核心内容概述

法拉电子（600563.SH）在2018年上半年（18H1）实现了营收和净利润的稳定增长，同时盈利能力显著提升。公司作为国内薄膜电容行业的龙头企业，受益于新能源汽车市场的快速发展，尤其在产品结构优化和海外市场拓展方面表现突出。

18H1业绩表现

• 营业收入：8.38亿元，同比增长4.32%。
• 归母净利润：2.15亿元，同比增长13.54%。
• 扣非后归母净利润：2.09亿元，同比增长14.43%。
• 产品毛利率：43.26%，同比提升2个百分点。

业务结构分析

• 电子变压器业务：由于并表子公司美星电子的影响，该业务营收下降约2300万元，拖累整体营收增速。
• 薄膜电容业务：在剔除美星电子影响后，18H1薄膜电容产品营收同比增长8.5%，显示出强劲的增长势头。

分市场表现

国内市场

• 国内新能源汽车销量快速增长，1-6月销售41.2万辆，同比增长111.5%。
• 乘用车结构向A级车转移，A00级车占比下降，带动薄膜电容需求增长。
• 法拉电子作为国内薄膜电容龙头，充分受益于这一结构性变化。

海外市场

• 大客户业务顺利推进，东孚新厂产能逐步释放，满足海外市场快速增长的需求。

盈利能力提升原因

• 产品结构优化：随着新能源汽车用薄膜电容需求的快速增长，公司通过技术升级保持毛利率稳定，同时市场份额不断扩大。
• 成本控制与规模效应：公司通过提升运营效率和扩大生产规模，进一步增强了盈利能力。

盈利预测与评级

• EPS预测：2018-2020年分别为2.15/2.79/3.48元。
• PE预测：2018-2020年分别为21.6/16.7/13.4倍。
• 评级：给予“买入”评级，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。

财务状况分析

资产负债表（单位：百万元）

• 资产负债率：从2016年的13.6%上升至2020年的18.0%，表明公司负债有所增加，但整体仍保持较低水平。
• 流动比率与速动比率：均保持稳定，显示公司具备良好的短期偿债能力。

利润表（单位：百万元）

• 毛利率：从2016年的42.5%逐步提升至2020年的44.3%，盈利能力持续增强。
• 净利率：保持在25%-27%之间，公司盈利能力稳定。
• ROE与ROIC：分别提升至22.6%和41.5%，显示公司资本回报率和运营效率显著提高。

现金流量表（单位：百万元）

• 经营活动现金流：保持正增长，显示公司主营业务现金流稳定。
• 投资活动现金流：2017年为负，主要由于资本支出增加，但2018年后有所改善。
• 筹资活动现金流：总体为负，显示公司未进行大规模股权融资。

主要财务比率

投资建议

• 公司评级：买入。
• 理由：公司作为薄膜电容行业龙头，受益于新能源汽车市场增长，产品结构优化带动盈利能力提升，未来成长空间广阔。

分析师信息

• 许兴军：广发证券电子元器件和半导体研究小组资深分析师，浙江大学系统科学与工程学士，系统分析与集成硕士。
• 王璐：广发证券分析师，复旦大学微电子与固体电子学硕士。
• 其他成员包括余高、王帅、彭雾、王昭光等，均具备相关专业背景和行业研究经验。

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