20230420-天风证券-长安汽车-000625.SZ-自主支撑利润高增_加速电气化转型_3页_691kb

长安汽车（000625）2022年年报点评报告总结

核心观点

1. 业绩超预期：2022年实现营收1212.5亿元，同比+153.2%；归母净利润77.98亿元，同比+1195.2%，业绩爆发式增长主要来自自主板块。
2. 销售持续向好：2022年总销量2346万辆，同比增长20%，自主品牌销量1875万辆，新能源汽车销量超27万辆。
3. 电气化转型加速：2023年重点推出多款智电iDD和智能纯电产品，插混/纯电布局完善。
4. 维持“买入”评级：预计2023-2025年归母净利润分别为55.9亿、86.9亿、129.8亿元，对应PE分别为21、13、9倍。

财务表现

• 营收增长：2022年营收1212.5亿元，同比增153.2%。
• 盈利改善：净利润77.98亿元，同比增1195.2%，高增长主要源于自主板块销量提升。
• 合资拖累明显：联营及合营企业投资收益同比减少398.6亿元。
• 估值展望：2023-2025年PE估值由54倍降至9倍，成长性支撑估值回归。

战略规划

1. 产品更新：2023年陆续上市逸达、深蓝S7等多款新车型，完善产品谱系。
2. 电气化布局：
   • 插混：UNI/V/CU系列智电iDD产品密集上市。
   • 纯电：C236、阿维塔E12等产品强化电动化布局。
3. 战略突破：五大战略（新能源“香格里拉”计划、品牌架构重构）推动产销目标253万辆。

风险提示

• 行业竞争加剧或导致盈利压力
• 新能源渗透率提升对燃油车型冲击
• 新车型销售不及预期

投资建议调整

维持买入评级，调整盈利预测（2023年净利润前值由94.2亿降至55.9亿，主要考虑新能源渗透率影响及价格战因素）。