20230202-中原证券-长安汽车-000625.SZ-公司点评报告_自主扛旗_全年业绩稳增_4页_843kb

长安汽车(000625)公司点评报告总结

核心内容

本报告由分析师刘智发布，分析了长安汽车2022年度业绩表现，并对其未来发展趋势及投资价值进行了评估。报告指出，长安汽车在2022年实现了显著的利润增长，同时在自主品牌及新能源汽车领域表现突出，具备较强的市场竞争力和成长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年长安汽车预计实现归母净利润73亿元-87亿元，同比增长105%-145%；扣非后归母净利润39亿元-53亿元，同比增长136%-221%。全年业绩表现强劲，主要得益于自主品牌业务盈利能力的持续提升。
• 自主品牌表现强劲：2022年自主品牌乘用车销量达139万辆，同比增长15.46%；自主品牌新能源汽车销量达27万辆，同比增长150.06%，显示出品牌在新能源市场中的快速扩张。
• 产品结构优化：高毛利车型CS75、UNI-V销量占比持续提升，规模效应带动单车盈利增加，推动整体盈利能力提升。
• 新能源布局全面：公司推出多种新能源技术路线，包括燃油、混动、增程、纯电、氢燃料等，形成完整的产品矩阵。深蓝SL03自7月上市以来销量表现良好，预计2025年前推出7款深蓝系列车型，覆盖更多细分市场。
• 智能化电动化转型加速：长安新能源依托三大动力系统（智电iDD、原力技术、氢燃料电池系统），加速推出新品，包括深蓝S7、C236、览拓者EV、阿维塔E12等。2023年起加大产品投放速度，预计2025年推出30余款全新产品。
• 与科技企业深度合作：公司与华为、腾讯、博世、宁德时代等企业合作，推动新能源和智能化领域的发展。
• 投资评级为“买入”：基于公司产品投放及结构升级的前景，报告维持“买入”投资评级，预计2023-2024年全面摊薄EPS分别为1.05元/股和1.21元/股，对应PE分别为12.56倍和10.84倍。

关键信息

产品与技术

• 原力技术：包括原力智能增程和原力超集电驱，支持多种技术路线。
• 深蓝系列：首款车型深蓝SL03销量破万，未来将推出深蓝S7等多款车型，覆盖紧凑型到大型市场。
• 阿维塔品牌：联合华为、宁德时代打造高端品牌，计划推出阿维塔11和限量版阿维塔011，开启电动化新征程。

市场表现

• 股价与估值：2023年2月1日收盘价为14.79元，市净率2.37倍，流通市值1,124.69亿元。
• 财务预测：
  • 2023-2024年EPS分别为1.05元/股和1.21元/股。
  • 对应PE分别为12.56倍和10.84倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。

财务数据亮点

• 毛利率提升：从2020年的14.74%提升至2022年的18.50%，盈利能力增强。
• 净利率稳定：2022年净利率为7.08%，2023-2024年预计维持在7%左右。
• ROE提升：从2020年的6.22%提升至2022年的14.08%，2023-2024年预计维持在14%左右。
• 资产负债率下降：从2020年的54.78%下降至2024年的55.53%，财务结构趋于稳健。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 出海进度不及预期
• 原材料价格波动

结论

长安汽车在2022年实现了业绩的大幅增长，主要得益于自主品牌业务的盈利提升。公司正在加速向新能源和智能化转型，产品矩阵丰富，技术路线全面，未来增长潜力较大。报告维持“买入”投资评级，认为其具备良好的发展前景和投资价值。然而，投资者需关注行业竞争、出海进度和原材料价格波动等风险因素。