20241231-华鑫证券-长安汽车-000625.SZ-公司动态研究报告_推动全系产品电气化_加速海外布局_5页_273kb

长安汽车（000625）投资分析报告摘要

核心观点
经评估，维持“买入”投资评级。在新能源战略推进和海外市场拓展双重驱动下，公司未来增长潜力较大；但需关注短期销量波动对业绩的影响。

一、业绩波动情况

• 2024Q3财务表现：总营收同比下降199%，归母净利润下滑664%，环比降幅均超50%。主要由销量骤降（环比减111%，自主新能源车销售环比降127%）所致。
• 费用率变化：期间费用率环比上升38个百分点，销售费用率提升幅度最大。

二、战略布局亮点

1. 新能源产品发布计划

• 计划于2025年推出11款全新产品，涵盖纯电、增程双动力车型(如阿维塔06)，同步上市13款新能源车，带动经销商新能源产品增量超过120万辆。

2. 海外市场拓展

• 2025年五大战略节点：
  • 东南亚罗勇工厂投产，推进全球化第2.0阶段；
  • 正式进入欧洲市场，举办品牌发布会；
  • 独联体地区KD工厂投产；
  • 中南美设立子公司；
  • 中东非全面导入三大品牌(CANGAN/DEEPAL/AVATR)。
• 预计2025年海外导入9款车型。

三、盈利预测与估值

• 收入增长路径：2024-2026年收入预计分别为1,850亿元、2,198亿元、2,563亿元，三年CAGR达180%+
• 盈利能力：预计2026年EPS为158元，对应PE降至85倍（目前124倍）。
• 关键财务指标：净利润增速逐期改善，2024年虽小幅下滑，后续两年增长显著。

四、风险提示

• 新车型市场接受度不及预期；
• 整体需求不及预期；
• 海外拓展进度延迟。

五、研究支持

• 分析师林子健，具备6年汽车行业研究经验，独立客观分析立场。
• 报告指出公司与华为深度合作稳步推进，同步叠加新能源渗透率提升与全球化布局，增强长期成长驱动力。

注：本报告基于Wind与华鑫证券研究成果，仅供专业投资者参考，普通投资者请结合自身情况谨慎决策。所有数据截至2024年12月31日。