2011-03-01-上交所-上海证券交易所市场质量报告（2011）_2011年3月_75页_1mb

上海证券交易所市场质量报告（2011）核心分析摘要

1. 流动性与交易成本改善

• 价格冲击成本：
  • 交易10万元股票的间接成本从2007年的20个基点降至2010年的13个基点，大宗交易成本下降10%。
  • 买卖方价格冲击成本趋于对称，反映市场微观结构优化。
• 流动性指标：
  • 流动性指数上升到387万元，是2009年的倍数，订单深度（五档368万，十档738万）保持高位。

2. 波动性下降

• 波动率：2010年日内波动率、超额波动率及收益波动率分别下降48、23、39个基点，显示市场趋势波动减小。
• 临时波动：超额波动率体现临时波动性下降，日间走势平缓。

3. 定价效率提升

• 市场效率：市场效率系数（MEC）近年提升，反映信息捕获能力和价格发现机制增强。
• 误差控制：定价误差系数因工作效率提高而下降，说明定价效率提升。

4. 投资者参与活跃度提升

• 订单平均申报金额及成交金额增长，投资者倾向更谨慎、精准下单。
• 整体经过量下降，但撤单率稳定，表明订单执行质量提升。

总结

2010年上海股票市场流动性、交易成本和波动性指标持续优化，同时市场定价效率逐步提升，投资者参与积极但趋于理性，年度整体表现优于2009年。

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