2023-02-28-上交所-上海证券交易所市场质量报告（2022）_58页_12mb

上海证券交易所市场质量报告（2021）总结

核心内容

本报告分析了2021年上海证券交易所的市场质量，包括流动性、交易成本、市场定价效率、波动性与订单执行情况等方面。通过多个指标和图表，全面反映了沪市的市场运行质量，并与2020年进行对比。

主要观点与关键信息

市场质量指数

• 市场质量指数：衡量交易市场流动性和波动性的综合指标，基期为2000年，指数值为100。2021年沪市市场质量指数为435点，较2020年略有上升。
• 板块差异：上证50成分股市场质量指数最高（630点），B股最低（484点），ST股票质量指数最低（312点）。
• 市值与股价影响：市值越高，市场质量指数越高；股价越高，市场质量指数也越高。
• 行业差异：金融业市场质量指数最高（585点），采矿业最低（388点）。

市场流动性

• 流动性指数：2021年沪市流动性指数为552万元，较2020年有所改善。全年流动性指数在450-600万元之间波动。
• 板块流动性：上证50成分股流动性最好，B股流动性最差。5档和10档订单深度分别为723万元和1192万元，较2020年分别增长16.8%和17.2%。
• 市值与股价：流通市值越大，流动性指数越高；股价越高，流动性指数越低。
• 订单深度：5元以下股票订单深度最高，20元以上股票最低。

市场波动性

• 波动率：2021年沪市整体波动性与2020年持平，日内波动率、超额波动率和收益波动率均与2020年相同。
• 板块波动率：B股和上证50成分股波动率最低，ST股票波动率最高。
• 市值与股价：流通市值越大，日内波动率越高；股价在5-10元和10-20元区间波动率较低。
• 行业波动率：卫生和社会工作行业波动率最高，造纸、印刷业最低。

市场定价效率

• 市场效率系数：2021年沪市市场效率系数为0.74，较2020年的0.82显著下降。
• 板块差异：上证50成分股效率系数最接近1（0.79），B股最低（0.60）。
• 市值与股价：流通市值越大，市场效率系数越高；股价对市场效率影响不大。
• 行业差异：教育业市场效率系数最高（1.02），住宿与餐饮业最低（0.69）。

订单执行质量

• 订单执行效率：2021年订单执行质量保持良好水平，订单执行时间分布显示大部分订单在1秒内成交。
• 订单金额与成交率：平均每笔申报和成交金额较2020年略有下降，但平均有效申报和成交笔数显著上升。
• 订单类型分布：限价订单占比高达99.81%，市价订单较少。
• 投资者类型：机构投资者订单占比显著上升，订单提交和成交比例分别提高8.08个百分点和6.05个百分点。

结论

2021年，沪市市场质量指数有所提升，流动性改善，但市场定价效率下降，波动性保持稳定。订单执行质量良好，机构投资者参与度增加，市场运行质量整体呈现积极态势，但仍有提升空间。

关键指标对比

市场运行趋势

• 流动性：整体呈上升趋势，订单深度显著提升。
• 交易成本：价格冲击指数略有下降，大额交易成本与去年持平。
• 定价效率：整体下降，各板块市场效率系数均有下降。
• 波动性：与2020年持平，波动率分布保持稳定。
• 订单执行：执行效率保持良好，机构投资者参与度显著提高。

总体评价

2021年，上海证券交易所市场质量整体有所提升，流动性改善，订单执行效率良好，但市场定价效率有所下降，需进一步优化。未来，应关注市场效率提升和波动性管理，以提高市场运行质量。