上交所-上海证券交易所市场质量报告（2018）-2018.10-113页-9mb

上海证券交易所市场质量报告 (2018) 总结

核心内容概述

2017年，上海证券交易所市场质量整体有所提升，市场质量指数达到556点，创历史新高，较2016年上升19.8%。流动性与波动性指标均有所改善，订单执行效率保持良好水平。

主要观点与关键信息

一、流动性与交易成本

1. 价格冲击指数

   • 2017年沪市价格冲击指数与2015、2016年基本持平，表明交易成本未明显上升。
   • 以10万元交易金额为例，ST股票价格冲击指数是上证50成分股的2.7倍，B股是上证50成分股的5.3倍。
   • 金融保险业股票流动性成本最低，农林牧渔业股票最高。

2. 流动性指数

   • 2017年沪市流动性指数为576万元，与2016年基本持平。
   • 流动性指数与市场走势呈反向关系，市场高位时流动性指数较高，低位时较低。
   • 上证50成分股流动性指数最高，为3954万元，B股最低，为74万元。

3. 买卖价差

   • 2017年沪市绝对买卖价差为2分，相对买卖价差为13个基点，与2016年基本持平。
   • 相对有效价差为25个基点，较2016年略有下降，为历史低位。
   • 价格越高，买卖价差越小；流通市值越大，买卖价差越小。

4. 订单深度

   • 2017年沪市订单深度指标位列2007年以来第四位，市场流动性较佳。
   • 5档订单深度为639万元，10档订单深度为1133万元，较2016年分别下降3.8%和4.5%。
   • 上证50成分股订单深度显著优于其他板块，流通市值越大，订单深度越高。

5. 大额交易成本

   • 大额交易成本保持在相对较低水平，但比2016年有所上升。
   • 买方向流动性成本为100个基点，卖方向为78个基点，买方向是卖方向的1.3倍。
   • 上证50成分股大额交易成本最低，为15个基点，B股最高，为220个基点。

二、波动性

1. 波动率

   • 2017年沪市日内波动率、超额波动率和收益波动率与2016年相比分别下降了11、3和8个基点。
   • B股的波动率最低，其他A股波动率较高，ST股票收益波动率最高。
   • 流通市值越小，波动率越高；股价越低，波动率越高。

2. 日内波动特征

   • 日内波动率、超额波动率和收益波动率均呈现“L”形分布，上午开盘时波动率较高，随后逐渐下降，接近收盘时小幅上升。

三、订单执行质量

1. 订单申报与成交情况

   • 2017年沪市平均每笔申报金额4.17万元，是2016年的1.03倍。
   • 每笔成交金额为2.11万元，是2016年的1.01倍。
   • 申报金额较小的订单集中在中小盘股，其中上证380成分股最受青睐。

2. 订单执行效率

   • 2017年订单执行比例为62.84%，略低于2016年。
   • 机构投资者提交订单占比从6.99%上升至11.05%，订单股数和成交股数也有上升。
   • 51.72%的订单在提交后1秒内成交，64.94%的订单在10秒内成交，10秒-5分钟内成交的订单占比略有下降。

3. 订单执行价格

   • 2017年订单执行价格位于涨跌幅区间（-3%，3%]的成交量占比增长至79.49%，较2016年有所提升。

四、市场质量指数

1. 市场质量指数
   • 2017年市场质量指数为556点，是2016年的1.2倍，是2000年的5.6倍。
   • 上证50成分股市场质量指数最高，为696点，其他A股较低。
   • 市值越高，市场质量指数越高；股价越低，市场质量指数越高。

五、板块分析

1. 各板块表现
   • 上证380成分股交易活跃度最高，上证50成分股最低。
   • 金融保险业股票市场质量指数最高，传播与文化产业最低。
   • ST股和B股流动性成本较高，金融保险业股票流动性成本最低。

六、行业分析

1. 行业表现
   • 金融保险业股票流动性成本最低，农林牧渔业股票最高。
   • 电力、煤气及水的生产供应业和交通运输、仓储业股票的波动率较高。

总结

2017年，上海证券交易所市场质量整体提升，流动性与波动性均有所改善。市场质量指数达到历史新高，流动性指数保持稳定，买卖价差有所下降。订单执行效率较高，机构投资者交易活跃度上升，但订单执行比例略低于2016年。中小盘股交易活跃度高于大盘股，而机构投资者更倾向于交易大盘股。市场质量指标在不同板块和行业间存在显著差异，金融保险业表现最佳，ST股和B股表现最差。