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上海证券交易所市场质量报告（2021）总结

市场质量指数

• 2020年沪市市场质量指数为424点，较2019年略降。
• 指数衡量流动性与波动性，基期为2000年，值100。
• 分板块看，上证50成分股质量最佳（指数624），ST股表现最差（357），不同板块差距扩大。

流动性与交易成本

1. 价格冲击指数：基本持平，反映10万元或90万元交易额的流动性成本，除B股外均改善。
2. 流动性指数：较2019年提升，明显改善股价波动率高的低价和ST股。
3. 买卖价差：绝对价差上升（至1.8-3.0分），相对价差持平。
4. 有效价差：绝对有效价差达5.6分，创新高；相对价差略有上升。
5. 订单深度：5、10档订单深度同比提升5.47%或3.67%。
6. 大额交易成本：较2019年下降，集中在300万元交易额下。

波动性

• 年度波动性小幅上升，日内波动率、超额波动率、收益波动率分别上升4、2、4基点。
• 分板块看，B股波动最低（26-27基点），其他A股及380成分股波动较高。

订单执行质量

• 执行效率保持良好水平，平均申报和成交额逐年增加。
• 机构投资者占比上升3.76个百分点。
• 不同板块间交易活跃度各异，中小盘股交易更活跃。

结论

• 2020年沪市流动性略升，成本有所下降，波动性小幅增加。
• 订单执行效率良好，机构投资更活跃。
• 市场质量整体较2019年微降，板块间差距明显扩大。
• 不同市值、股龄和行业类别的股票在质量指标上表现各异，体现了市场结构的细分。

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