20181022-上海证券-上海证券交易所市场质量报告（2018）_113页_9mb

报告摘要

2017年上海证券交易所市场整体质量较2016年有所提升，市场质量指数达到556点，创历史新高，比2016年的464点上升了19.8%。报告从流动性、波动性、市场质量指数、订单执行质量等多个维度分析了沪市市场质量的演变情况。

价格冲击指数：2017年沪市价格冲击指数与2015、2016年基本持平，但相比1995年显著下降，流动性成本明显降低。
- 以10万元交易金额为例，价格冲击指数为11个基点，是1995年的1/18。
- ST股票和B股的价格冲击指数分别比上证50成分股高出2.7倍和5.3倍。
流动性指数：2017年沪市流动性指数为576万元，与2016年基本持平，但呈现与市场涨跌相对走势。
- 上证50成分股的流动性指数为3954万元，是B股的53倍。
- 流动性指数随流通市值增加而增加，流通市值100亿元以上的股票流动性指数是流通市值10亿元以下股票的7.6倍。
买卖价差：2017年绝对买卖价差为2分，相对买卖价差为13个基点，与2016年基本持平。
- ST股票和B股的相对买卖价差分别为26个基点和35个基点，分别是上证50成分股的1.6倍和2.5倍。
- 5月和12月的绝对买卖价差高于其他月份，分别达到4.3分和27个基点。
有效价差：2017年绝对有效价差为4.1分，与2016年基本持平；相对有效价差为25个基点，相比2016年略有下降。
- 上证50成分股的相对有效价差最低，为19个基点；B股的相对有效价差最高，为35个基点。
- 流动性成本与股票价格密切相关，价格越低的股票有效价差越高。

2017年沪市订单深度位列2007年以来的第四位，市场流动性较佳。
- 5档订单深度为639万元，10档订单深度为1133万元，相比2016年分别下降3.8%和4.5%。
- 流通市值越大，订单深度越高，流通市值100亿元以上的股票订单深度是流通市值10亿元以下股票的15.3倍。
- 价格在5元以下的股票订单深度最高，分别为2318万元和3422万元，是价格在20元以上股票的12.3倍和9.0倍。
- 金融保险业股票订单深度最高，传播与文化产业股票最低，前者是后者的18.4倍和15.6倍。

2017年沪市波动性整体下降，日内波动率、超额波动率和收益波动率分别下降了11、3和8个基点。
- B股的波动率最低，其他A股的波动率相对较高，ST股票的收益波动率最高。
- 流通市值越小，波动率越高，10亿元以下股票的波动率是100亿元以上股票的3.6倍。
- 股价越高，超额波动率和收益波动率越低，0-5元股票的波动率是20元以上股票的1.2倍。
- 金融保险业股票波动率最低，采掘业和建筑业波动率最高。

2017年订单执行质量保持良好，平均每笔申报金额和成交金额较2016年有所上升。
- 平均每笔申报金额为4.17万元，是2016年的1.03倍；平均每笔成交金额为2.11万元，是2016年的1.01倍。
- 46.9%的订单申报金额不超过1万元，45.6%的订单在1万至10万元之间。
- 机构投资者订单占比（笔数）从2016年的6.99%上升至2017年的11.05%，订单股数和成交股数也有上升。
- 机构投资者更倾向于交易大盘股，而中小盘股的交易活跃度更高。

2017年沪市日内流动性特征与2016年类似。
- 上午开盘时流动性较差，开盘一小时内流动性快速上升，随后缓慢增长。
- 中午休市前后流动性出现短暂波动，下午开盘后继续缓慢增长，接近收盘时出现小幅下跌。
- 09:30-09:45和14:45-15:00是订单申报和成交最活跃的时段。

2017年沪市市场质量指数达到556点，是2016年的1.2倍，也是2000年的5.6倍。
- 上证50成分股的市场质量指数最高，为696；上证380成分股最低，为522。
- 金融保险业的市场质量指数最高，为774；传播与文化产业最低，为676。
- 股价在0-5元的股票市场质量指数最高，为578；20元以上股票最低，为556。