20230906-国盛证券-轻工制造2023Q2综述_复苏为主方向_分化为主旋律_38页_3mb

报告分析总结：轻工制造行业专题研究2023年09月06日

核心行业趋势

• 家居行业：零售部分稳健增长，占优企业如顾家家居和志邦家居Q2内销收入领跑，主要受益于前端获客能力提升和大家居战略推进。大宗业务工程渠道因保交楼政策恢复较快，盈利能力提升源于原材料价格回落和降本增效。智能家居渗透率快速提升，箭牌家居智能坐便器销售量增价减，瑞尔特因自主品牌增长盈利改善。
• 智能与可穿戴设备：渗透率稳步增长，好太太、瑞尔特等企业受益，2023年智能产品需求增加，但竞争导致盈利分化。
• 造纸行业：Q2盈利修复，太阳纸业利润领先，特种纸板块如仙鹤股份和华旺科技吨盈利预计提升。
• 消费与可选品类：经营弱复苏，重点企业如公牛集团和百亚股份盈利改善，高科技产品推动增长。
• 新型烟草：国际龙头加快布局美国市场，国内思摩尔国际受益于供应链合作。
• 包装和出口：下游需求缓慢复苏，出口板块如匠心家居环比改善，盈利高企。
• 风险因素：消费复苏不确定性、地产影响、浆价波动和政策风险需关注。
• 投资亮点：推荐顾家家居、欧派家居、真美家居等龙头企业，关注林业碳汇和高端市场机会。

主要推荐股票

• 家居：顾家家居、欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚等。
• 智能家居：箭牌家居、瑞尔特、好太太。
• 造纸：太阳纸业、华旺科技、仙鹤股份。
• 消费：公牛集团、百亚股份、博士眼镜。
• 新型烟草：思摩尔国际、盈趣科技。
• 包装与出口：匠心家居、永艺股份、共创草坪。

风险提示

• 消费复苏不及预期。
• 地产销售下滑影响家居需求。
• 浆价波动和一次性小烟政策风险。