20210906-浙商证券-轻工行业专题报告_21H1综述_21Q2表现分化_甄选优质个股_34页_8mb

轻工制造行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2021年上半年轻工制造行业整体表现，重点聚焦于家居、造纸、必选&新型烟草、包装等细分领域，总结各板块的收入与利润增长情况，并提出投资建议。

主要观点

• 家居行业：21Q2收入增长强劲，但利润受原材料涨价影响。定制家居表现优于成品家居，零售业务成为主要增长点。推荐顾家家居、欧派家居、敏华控股等具备强α优势的龙头，关注喜临门、梦百合等细分个股。
• 造纸行业：Q2浆系纸种价格冲高回落，废纸系略有回升。晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰国际等龙头表现突出，建议关注估值底部的优质个股。
• 必选&新型烟草：晨光文具表现亮眼，新型烟草增长强劲。思摩尔国际、华宝国际等个股值得关注，百亚股份在个护领域表现良好。
• 包装行业：原材料成本高企，利润率承压。裕同科技、奥瑞金、劲嘉股份等公司盈利有望改善，推荐关注具备客户扩张实力的优质个股。

关键信息

家居板块

• 收入端：软体家居表现优于定制家居，零售业务贡献显著。
• 利润端：受原材料涨价影响，整体盈利能力承压，但部分企业如欧派家居、索菲亚等仍保持较高增长。
• 投资建议：推荐顾家家居、欧派家居、敏华控股等α优势显著的个股，关注喜临门、梦百合等细分领域。

造纸板块

• 收入：21H1收入同比显著增长，Q2盈利环比略有修复。
• 利润：浆系纸种盈利已触底，废纸系处于历史中枢位置。
• 投资建议：推荐太阳纸业、山鹰国际，关注仙鹤股份等特种纸龙头。

必选&新型烟草板块

• 晨光文具：收入和利润双增长，传统业务稳健，强者恒强。
• 新型烟草：思摩尔国际、华宝国际等表现突出，HNB产品逐渐成熟。
• 投资建议：推荐晨光文具、思摩尔国际、华宝国际，关注百亚股份。

包装板块

• 收入：综合包装收入高增，但利润率承压。
• 利润：预计下半年原材料价格回落，盈利能力有望提升。
• 投资建议：推荐裕同科技、奥瑞金、劲嘉股份等具备成长逻辑的个股。

投资策略

• 家居：把握估值底部布局机会，关注零售端和定制端的优质个股。
• 造纸：左侧布局具备成长性及性价比的优质个股。
• 包装：关注下游景气上行期的优质个股，优选具备客户扩张实力的标的。
• 必选消费：关注晨光文具、百亚股份等表现良好的个股。

风险提示

• 贸易环境恶化
• 地产调控超预期
• 纸价涨幅低于预期

图表与数据

• 图1：7月家具及其零件出口金额同比增长9%
• 图2：7月家具社零同比增长11.0%
• 图3：7月商品住宅竣工面积同比增长28.82%
• 图4：测算21年竣工面积有望增长10.5%
• 表1：细分赛道核心财务数据一览
• 表2：定制 vs 成品家居单季度业绩增速
• 表3：重点家居龙头业绩增速横向对比
• 表4：家居板块收入&利润增速一览
• 表5：家居板块毛销差一览
• 表6：家居板块季度现金流&预收款&应收款一览
• 表7：21H1定制龙头零售收入贡献率显著提升
• 表8：重点家居龙头线下门店坪效拆分一览
• 表9：家居板块重点标的估值情况历史分位
• 表10：各细分纸种与原料价格
• 表11：造纸龙头各季报表现一览
• 表12：造纸龙头季度财务数据一览
• 表14：必选消费板块各季度收入、利润表现一览
• 表15：必选消费板块季度重点财务指标一览
• 表16：必选消费板块估值一览
• 表17：包装印刷板块收入利润表现一览
• 表18：包装印刷板块季度重点财务数据一览
• 表19：包装板块估值一览