20221128-华创证券-轻工制造行业周报_卫浴流量前置_多元化_智能化为趋势_20页_2mb

轻工制造行业周报总结（20221121-20221125）

核心内容概述

本周轻工制造行业整体表现弱于大盘，造纸板块成为涨幅最大的子行业。行业整体面临一定的下行压力，但部分细分领域如卫浴、个护、新型烟草等展现出增长潜力和转型趋势。行业观点聚焦于多元化、智能化和品牌化趋势，强调龙头企业的竞争优势和投资价值。

主要观点

1. 造纸与包装印刷

• 木浆系纸种：市场需求疲软，终端订单有限，部分区域运输不畅，贸易商库存偏高，价格整体承压运行。推荐【太阳纸业】【博汇纸业】。
• 废纸系纸种：瓦楞及箱板纸价格疲软，供需双弱。推荐【太阳纸业】（高端箱板纸）和【山鹰国际】（外废浆布局较好）。
• 特种纸：受益于电商、快递及消费行业的发展，业绩弹性较大。推荐【五洲特纸】（产能储备充裕）和【仙鹤股份】（高毛利产品占比提升）。

2. 家具

• 内销市场多项利好政策出台，地产政策边际改善值得关注。
• Q3疫情对订单有一定影响，但行业分化加剧，零售能力成为竞争核心。
• 推荐具有品牌、产品α属性的【欧派家居】【喜临门】【志邦家居】【金牌厨柜】【敏华控股】。

3. 个护

• 吸收性卫生用品行业迎来国产替代、渠道裂变及专业化分工的新机遇。
• 推荐【稳健医疗】（产品高端化，体现价格与销售韧性）和【百亚股份】（渠道拓展、代言人效应及原材料成本下行）。

4. 文娱珠宝

• 消费趋势品牌化，与整体经济水平紧密相关。
• 推荐【晨光文具】（传统业务稳固，精品文创逐步发力）和【周大生】（领先模式+先发渠道+品牌营销）。
• 建议关注【泡泡玛特】（IP壁垒深厚，渠道布局深化）。

5. 其他轻工

• LED与民用电工行业格局演化，推荐【公牛集团】（终端网络布局+渠道拓展+创新）和【欧普照明】（深耕LED照明）。
• 轻工板块中，【荣泰健康】因Z世代养生需求提升，具备高性价比。

6. 纺织制造

• 越南疫情控制后，出口增速回升，行业复苏逻辑明确。
• 头部品牌重视ESG，加速行业出清，强者恒强格局强化。
• 推荐【华利集团】（产能储备丰富，订单需求饱满）和【申洲国际】（业绩有望复苏）。

7. 新型烟草

• 电子烟政策全面监管，竞争回归产品本源。
• 推荐【思摩尔国际】（技术领先，全球代工龙头）。

关键信息

• 本周行业表现：轻工制造行业指数下跌0.52%，上证综指上涨0.14%，造纸板块涨幅最大。
• 重点公司推荐：
  • 强推：欧派家居、顾家家居、太阳纸业、晨光股份
  • 推荐：喜临门、华利集团、百亚股份
• 风险提示：
  • 中国房地产销售不及预期
  • 全球疫情持续蔓延
  • 产能投放不及预期

行业趋势与展望

• 卫浴行业：智能化、多元化、个性化为发展趋势，消费者对健康品质生活重视。
• 个护行业：国产替代加速，渠道裂变与专业化分工推动行业发展。
• 新型烟草：政策明确，行业进入规范发展阶段，技术驱动减害产品发展。

周专题：卫浴流量前置

• 卫浴产品市场规模稳步增长，智能化产品需求提升。
• 消费者对功能性需求（如通风、自清洁、智能马桶）日益重视。
• 推荐关注【箭牌家居】【惠达卫浴】【海鸥住工】【瑞尔特】。

行业数据概览

造纸行业

• 木浆价格：针叶浆内盘7395元/吨（环比下跌45元/吨），阔叶浆内盘6619元/吨（环比下跌17元/吨）。
• 废纸价格：国废黄板纸价格稳定，机制纸价格有所下滑。

家具行业

• 2022年1-10月商品房销售面积同比下跌22.3%，家具零售额同比下跌8.2%。
• 10月当月家具零售额110.8亿元，同比下跌6.6%。

印刷包装行业

• 铝价本周下跌155元/吨。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%。

总结

轻工制造行业本周整体表现弱于大盘，但细分领域如卫浴、个护和新型烟草展现出较强的市场潜力。政策利好、行业复苏、技术升级及品牌建设是推动行业发展的主要因素。推荐关注具有品牌优势、渠道管理能力及技术实力的龙头企业，如【欧派家居】【太阳纸业】【晨光股份】【思摩尔国际】等。同时，需警惕房地产销售不及预期、全球疫情蔓延及产能投放不及预期等风险。