20220422-红塔证券-中国广核-003816.SZ-市场化交易提升效益_陆丰机组获批未来可期_2页_432kb

证券研究报告总结：中国广核2022年一季报点评

核心内容

本报告为中国广核2022年一季报的点评，重点分析公司业绩表现、核电业务进展及未来增长潜力，同时给出投资建议和风险提示。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年第一季度实现营收171.78亿元，同比增长0.17%。
• 归母净利润：实现28.52亿元，同比增长20.1%。
• 扣非后归母净利润：实现28.15亿元，同比增长20.45%。
• 每股收益：0.06元。
• 利润增长原因：主要受益于市场化交易电价提升以及红沿河核电的投资收益。

核电运营情况

• 总上网电量：约462.02亿千瓦时，与去年同期基本持平。
• 红沿河5号机组：表现亮眼，上网电量同比增长26.02%。
• 台山1号机组：因停机检修，上网电量同比减少44.17%。
• 防城港核电站：一季度换料大修时间超预期，上网电量同比减少16.02%；但大亚湾、岭澳、阳江核电站换料大修时间提前，带动发电量同比分别增长8.09%、5.63%、17.33%。

市场化交易提升效益

• 市场化交易电量占比：2021年为39.15%，较2020年提升5.63个百分点。
• 电价上涨：由于煤价高企，火电价格维持高位，带动市场化核电价格同步上涨。
• 预期：全年来看，市场化交易有望实现量价齐升，进一步提升公司盈利能力。

在建项目进展

• 在建装机容量：截至2022Q1，公司在建装机7台，容量为829.9万千瓦，占全国在建核电装机的41.01%。
• 红沿河6号机组：已完成首炉核燃料装载，开始主系统带核调试。
• 新机组投产计划：
  • 防城港3号机组预计2022年下半年投运；
  • 防城港4号、惠州1-2号、苍南1-2号机组预计在2024-2027年逐步投产。
• 陆丰5号、6号机组：已获国务院核准，采用华龙一号技术，单台容量为1200MW。

关键信息

投资建议

• 预计EPS：2022-2024年分别为0.21、0.23、0.25元。
• 对应PE：2022年为13.81倍，2023年为12.61倍，2024年为11.60倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

盈利预测简表

风险提示

• 政府核电审批节奏慢于预期；
• 项目建设进度不达预期；
• 检修时间超预期；
• 电价下行风险；
• 核安全事故。

报告信息

分析师信息

• 分析师：李雯婧
• 联系方式：0871-63577003
• 邮箱地址：liwj@hongtastock.com
• 资格证书：S1200517030001

投资评级定义

公司声明

• 本报告经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。
• 署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师。

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