20250805-万联证券-传媒行业跟踪报告_2025Q2传媒行业重仓配置低配持续修复_基金抱团现象加剧_11页

传媒行业2025年Q2分析总结

1. 行业表现
   2025年Q2，申万传媒行业指数上涨8.56%，资金活跃度提升。估值（PE-TTM）震荡上升，跑赢近七年均值水平。

2. 基金重仓配置

   • 基金重仓比例环比上升，低配比例降至0.36%，修复力度有所增强。
   • 前十大重仓股中，游戏板块占据7席，包括分众传媒、巨人网络、ST华通、完美世界等。
   • ST华通与巨人网络表现突出，股价分别上涨72.32%和68.94%。

3. 基金集中度与抱团现象

   • 前十大重仓股市值占整体传媒行业基金重仓市值的85.34%，较Q1提升5.93pct，抱团现象加剧。
   • 游戏和广告营销板块维持超配，游戏板块超配比例提升至28.69%。

4. 子板块分析

   • 游戏板块超配比例环比大幅提升，广告营销板块由低配转为超配。
   • 其他子板块维持低配，但部分如出版和数字媒体低配比例有所修复。

5. 投资建议

   • 关注游戏版号储备丰富、布局AI应用的游戏公司和数字营销领域龙头。
   • 行业估值有所修复，建议增持。

6. 风险提示

   • 监管政策趋严、新游延期风险、技术发展不及预期、商誉减值风险等。