20230224-万联证券-传媒行业跟踪报告_基金重仓维持低配_抱团现象较为显著_12页_1mb

基金重仓维持低配，抱团现象较为显著

核心内容概述

本报告分析了2022年第四季度SW传媒行业的基金重仓配置情况，指出尽管行业指数有所回升，资金活跃度提升，但传媒行业整体仍处于低配状态，且估值处于历史低位，具备修复空间。机构投资者对传媒行业持谨慎态度，主要受疫情及线下消费娱乐预期影响，但随着防疫政策优化和消费复苏，未来配置比例有望回升。

主要观点

• 行业指数与资金活跃度：2022年Q4SW传媒行业指数上涨14.08%，日均成交额增加，资金活跃度有所回暖。
• 估值水平：截至2023年2月22日，SW传媒行业PE-TTM为23.55倍，较近六年均值仍有20%的修复空间。
• 基金重仓配置：2022年Q4SW传媒行业基金重仓比例为0.67%，适配比例为1.60%，低配比例为0.93%，处于历史较低水平。
• 重仓股集中度：前十大重仓股占基金重仓市值的83.62%，前20大重仓股占比接近95%，体现出明显的抱团现象。
• 重仓股稳定性：前十大重仓股中，分众传媒、芒果超媒、三七互娱连续四个季度占据榜单前三，万达电影首次进入前十大重仓股。
• 行情表现：前十大重仓股中过半实现上涨，涨幅最大的为万达电影（34.23%），跌幅最大的为凤凰传媒（-6.60%）。
• 加减仓变动：2022年Q4前十大加仓股主要由持股数量增加和股价上涨驱动，而前十大减仓股则多因持股数量减少导致持股市值下降。
• 子板块配置：所有SW传媒二级子板块均处于低配，广告营销板块相对更受青睐，游戏板块在Q4重回超配。

关键信息

投资建议

• 关注重点：建议关注版号储备丰富、流水表现良好的游戏公司，以及梯媒及数字媒体平台领域的优质标的。
• 影视院线：随着线下消费娱乐复苏，影视院线板块的标的重新受到关注。
• 优质电影储备：发行方或出品方中拥有较多优质电影储备的企业值得关注。

风险提示

• 监管政策：监管趋严可能对行业产生影响。
• 项目延期：新游、优质剧集、综艺或电影可能面临延期风险。
• 产品口碑：产品表现不及预期可能影响市场信心。
• 商誉减值：部分公司可能面临商誉减值风险。

基金重仓配置趋势

• 头部集中：基金重仓配置持续集中于头部企业，前十大重仓股占整体重仓市值的83.62%。
• 抱团现象：连续五个季度前十大重仓股市值占比超过80%，前20大重仓股市值占比接近95%，显示明显的抱团倾向。
• 配置变化：2022年Q4基金重仓比例环比上升0.13%，但低配比例仍扩大，反映出机构对传媒行业的低预期。

行业表现与配置关系

• 指数表现：传媒行业指数强于大市，但基金重仓配置仍处历史较低水平。
• 市场预期：机构对传媒行业的低预期主要由疫情和线下消费娱乐预期较差所致。
• 未来展望：随着防疫政策优化和消费复苏，传媒行业重仓配置有望逐步由低配转为超配。

图表说明

• 图表1：展示SW传媒行业日成交额及行业指数变化情况。
• 图表2：显示SW传媒行业估值（PE-TTM）变化趋势。
• 图表3-15：提供不同季度基金重仓超/低配情况、重仓股市值占比、加减仓变动等详细数据。

附注

• 分析师信息：夏清莹，执业证书编号S0270520050001，联系方式：电话0755-83228231，邮箱xiaqy1@wlzq.com.cn。
• 免责声明：本报告仅供万联证券客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的准确性与完整性。

总结

2022年Q4SW传媒行业指数上涨，但基金重仓配置仍处于历史低位，整体估值具备修复空间。行业内的基金重仓配置呈现出明显的头部集中趋势，抱团现象显著。随着消费复苏，机构对广告营销、游戏和数字媒体领域的头部公司关注度较高。建议投资者关注具备版号储备和良好流水的游戏公司、梯媒及数字媒体平台优质标的，以及拥有优质电影储备的发行方或出品方。同时需警惕监管政策、项目延期、产品口碑及商誉减值等风险。