海外电子行业跟踪报告：AMD2020Q1季报总结及业绩说明会纪要-20200429-招商证券-12页_993kb

AMD 2020Q1季报总结及业绩说明会关键信息

核心内容概述

AMD于2020年4月29日发布了2020年第一季度财报，整体表现超出预期，主要得益于7纳米Ryzen和EPYC处理器的强劲销售，以及Radeon产品的增长。尽管受到新冠疫情影响，公司仍保持良好的运营表现，并对全年增长保持信心。

主要财务表现

• 营收：17.9亿美元，同比增长40%，环比下降16%。
• 净利润：1.62亿美元，同比增长912.5%。
• 毛利率：46%，同比提升5个百分点，环比提升1个百分点。
• 非GAAP毛利率：预计全年为45%，与此前指引一致。

各业务部门表现

计算与图形部门

• 收入：14.4亿美元，同比增长73%。
• 主要增长动力：Ryzen处理器（台式机和笔记本）和Radeon产品（包括RX 5000系列）。
• 消费者市场表现：Ryzen 3000和2000系列持续热销，成为零售畅销产品。
• 商业市场表现：联想ThinkPad和惠普ProBook等产品推动了商业市场增长。
• 笔记本电脑市场：全年预计推出超过135款新机型，推动增长。

企业、嵌入式与半定制部门

• 收入：3.48亿美元，同比下降21%。
• 主要原因：半定制业务（如游戏主机）收入下降，抵消了服务器市场的增长。
• 服务器市场：EPYC处理器单位出货量环比增长两位数，同比增长三倍以上。
• 半定制业务展望：预计第二季度恢复增长，支持PlayStation 5和Xbox Series X主机发布。

2020年第二季度及全年展望

• Q2营收预期：18.5亿美元（±1亿美元），同比增长约21%，环比增长约4%。
• Q2毛利率：预计非GAAP毛利率为44%，因半定制业务增长。
• 全年收入增长：预计全年增长约25%（±5个百分点），非GAAP毛利率为45%。
• 产品发布计划：计划于2020年末推出下一代Zen3 CPU和RDNA2 GPU。

关键市场动态

• PC市场：全球需求强劲，但中国市场因疫情导致零售点关闭而表现疲软。
• 数据中心市场：EPYC处理器在云和企业市场取得显著增长，微软Azure和Google等客户推动增长。
• 游戏市场：半定制业务（游戏主机）收入下滑，但预计下半年将回升。
• GPU市场：Radeon RX 5000系列在台式机和笔记本市场表现强劲，RDNA2 GPU开发顺利，预计性能提升50%。

风险提示

• 新品进度不达预期
• 客户需求低于预期
• 宏观经济及政策风险，如中国网络安全新规可能对业务造成影响。

投资者问答重点

• 服务器业务：EPYC处理器在云和企业市场表现强劲，毛利率虽有下降但整体仍保持良好。
• PC市场：虽然上半年表现强劲，但下半年可能因消费者支出下降而出现疲软。
• 毛利率变化：半定制业务对毛利率有负面影响，但数据中心业务的高利润率将部分抵消。
• 市场竞争：尽管竞争对手增加产能，但AMD认为其产品和平台具有竞争力。
• 产品能见度：公司对下半年业务增长保持乐观，特别是数据中心和游戏主机领域。

分析师信息

• 邹凡：北京大学信息管理与经济学双学士，光华管理学院硕士，招商证券电子行业首席分析师。
• 王淑姬：北京大学金融学硕士，北京大学电子学学士，招商证券电子行业分析师。
• 张益敏：上海交通大学工学硕士，覆盖PCB、设备、汽车电子等领域，招商证券电子行业分析师。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面向淡

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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• 分析基于假设，结果可能因不同假设而变化。
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