20180603-川财证券-银行业周报_央行扩大MLF担保品范围_银行板块受益_12页_847kb

报告摘要

央行扩大MLF担保品范围，银行板块受益

核心内容

本周央行出台多项政策，旨在维护金融市场稳定，预防信用违约扩散。政策重点包括扩大MLF担保品范围、规范货币基金T+0业务以及防止多重授信，这些措施的核心目标是降低银行业的负债成本、提升资金流动性、降低信用风险，并改善资产结构和资产质量。

央行在一季度货币政策重点从“去杠杆”转向“调结构”，表明货币政策已进入相对中性区间。当前政策调整的目的在于降低大型企业和国企杠杆的同时，避免对中小企业造成负面影响。随着中美贸易摩擦缓和和国内去杠杆力度下降，央行开始分担商业银行的潜在不良资产风险，市场对银行不良率的担忧逐步缓解，银行板块有望迎来估值修复。

主要观点

货币政策转向调结构：央行从去杠杆转向调结构，标志着货币政策进入中性区间。
降低负债成本与风险：扩大MLF担保品范围有助于降低银行负债成本，提升流动性。
改善资产结构：政策支持小微企业和绿色金融，有助于优化银行资产结构。
估值修复机会：随着不良风险下降，银行板块估值有望修复，相关个股如招商银行、农业银行可能受益。

关键信息

市场表现

上证综指：本周下跌 2.11%
申万银行指数：本周下跌 1.71%
银行指数超额收益：周超额收益 0.55%，月超额收益 -2.65%
板块排名：在28个行业子板块中排名第6
个股表现：
- 杭州银行：周涨幅 0.94%
- 宁波银行：周涨幅 0.58%
- 江阴银行：周跌幅 5.75%
- 张家港行：周跌幅 5.57%
- 常熟银行：周跌幅 4.54%

资金面及利率

央行逆回购操作：本周净投放 4100亿元
SHIBOR利率变化：
- 隔夜：2.80%（+27.3bps）
- 7天：2.90%（+10.3bps）
- 1个月：3.97%（+11.9bps）
同业存单发行利率：
- 1个月期：4.55%（+29.19bps）
- 3个月期：4.58%（+3.05bps）
- 6个月期：4.61%（+0.35bps）
质押回购利率与成交量：
- 隔夜加权平均利率：2.90%（-73.13bps）
- 7天加权平均利率：3.27%（-62.04bps）
- 14天加权平均利率：3.70%（-62.04bps）
- 1个月加权平均利率：4.53%（-0.74bps）
- 成交量：周成交量 12.04万亿元，日均成交量较上周下跌 12.45%

行业动态

央行扩大MLF担保品范围：纳入AA级小微企业、绿色和“三农”金融债券，以及AA+、AA级公司信用类债券，优先接受涉及小微企业和绿色经济的债券，同时包括优质小微企业贷款和绿色贷款。
银保监会发布联合授信管理办法：对融资余额合计在50亿元以上的企业强制建立联合授信机制，20~50亿元之间的企业可自愿建立。
政策支持国家战略：鼓励银行保险业支持“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带、粤港澳大湾区等国家重大战略。
外资流入常态化：证监会副主席方星海指出，随着中国经济地位上升，外资资产配置流入将成为常态，需确保金融市场稳健，防止资产泡沫。
雄安新区重点发展新兴产业：包括人工智能、区块链、大数据等，推动智能城市建设。