20180603-安信证券-建筑行业周报_MLF适当扩充担保品范围边际改善民营企业融资环境_为PPP龙头企业估值修复提供契机_14页_858kb

报告摘要

建筑行业2018年6月3日分析总结

核心内容

2018年6月3日，建筑行业迎来多项政策与市场动态，主要围绕MLF担保品范围的扩大、生态保护红线的划定以及PPP项目进展展开。这些变化对建筑企业的融资环境、市场表现和行业发展方向产生了重要影响。

主要观点

MLF担保品范围扩大：中国人民银行宣布适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围，新增包括不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，以及AA+、AA级公司信用类债券，同时优质小微企业贷款和绿色贷款也被纳入。此举旨在引导金融机构支持小微企业、绿色经济等领域，缓解融资难题，增强市场对信用债的信心，推动信用债市场融资功能恢复。
PPP项目进展：多家生态园林类公司中标多项PPP项目，如东方园林、龙元建设、铁汉生态等，显示出PPP模式在生态治理、美丽乡村建设等领域的持续推进。部分PPP龙头企业因信用债发行遇冷而股价下跌，但随着融资环境边际改善，估值修复机会显现。
市场表现：建筑行业整体一周下跌3.75%，不同子行业表现差异较大。部分公司如中国建筑、东方园林等股价表现相对稳定或略有回升。
行业动态：5月份PMI指数显示制造业和非制造业总体扩张加快，工业利润同比增长21.9%，经济基本面有所改善。同时，生态保护红线划定工作在多个省份推进，生态文明建设成为重点方向。
风险提示：报告指出需关注经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢等潜在风险。

关键信息

MLF担保品范围调整

新增担保品：包括AA级小微企业、绿色和“三农”金融债券、AA+和AA级公司信用类债券、优质小微企业贷款和绿色贷款。
目标：缓解小微企业融资难、融资贵问题，引导资金流向绿色经济和生态建设领域。
影响：有助于改善信用债流动性，增强市场信心，为民营企业融资提供支持。

PPP项目进展

中标情况：多家公司如东方园林、龙元建设、铁汉生态等中标PPP项目，涉及水环境治理、美丽乡村建设、生态公园建设等。
融资困境：部分PPP龙头企业因信用债发行受阻，股价下跌。但随着融资环境改善，有望迎来估值修复。
建议关注：如岭南股份、蒙草生态、东珠景观等，这些公司具有商业模式优越、现金流充足和业绩增长明确的特点。

市场表现

行业整体表现：建筑行业一周下跌3.75%，但不同公司表现差异较大。
重点个股：如中国建筑、东方园林等，部分个股估值较低，具备较高安全边际。

政策支持

生态保护红线划定：山西等16省份将加快划定生态保护红线，预计年底前形成全国“一张图”。
生态文明建设：多地推进生态文明建设，如浙江投入超3000亿元打造生态文明示范区。
PPP资产证券化：国内首单高等院校PPP资产证券化项目在上交所挂牌，推动PPP项目融资创新。

经济与行业数据

PMI数据：5月份制造业PMI为51.9%，高于上月，非制造业PMI为54.9%，显示经济扩张态势。
工业利润：4月份规模以上工业企业利润同比增长21.9%，显示工业经济表现强劲。
房地产融资：境内房地产企业海外债券发行规模同比上升105%，但监管机构可能控制节奏和规模以确保债务安全。

建议与展望

关注融资改善带来的机会：随着MLF担保品范围的扩大，PPP民营龙头企业估值有望修复。
优选个股：建议关注商业模式相对优越、现金流充足、业绩增长明确的个股，如东珠景观、文科园林等。
行业配置：在当前市场环境下，建议“轻行业重个股”，挖掘具备成长性和安全边际的个股。

风险提示

经济下行风险：若经济增长放缓，可能对建筑行业造成压力。
PPP推进不及预期：政策执行力度不足可能影响项目落地。
固定资产投资下滑：若投资增速放缓，将影响行业需求。
地方财政增长缓慢：地方政府财政能力不足可能影响PPP项目资金到位。

行业评级

领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在**-10%至10%**之间。
落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

A级：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
B级：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师信息

金嘉欣、王鑫、苏多永：具有证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议。
报告内容基于公开资料，不保证其完整性与准确性。
报告内容可能随市场变化而更新，投资者应自行关注最新信息。

联系信息

上海联系人：葛娇妤、朱贤、许敏、孟硕丰、李栋、侯海霞、林立、潘艳、刘恭懿、孟昊琳
北京联系人：温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、高思雨、姜雪、周蓉
深圳联系人：胡珍、范洪群、巢莫雯、黎欢

总结

整体来看，2018年6月3日，建筑行业在政策支持与市场调整中迎来融资环境改善与PPP项目推进的双重机遇，尤其对民营企业和生态建设相关企业具有积极影响。建议投资者关注估值修复机会和具备成长潜力的个股，同时注意潜在的经济下行与政策执行风险。

展开完整摘要