20230621-东吴证券-医药行业2023年下半年策略报告_继续看好院内复苏_重点关注中药_处方药_眼科及IVD等_56页_3mb

中医药、处方药与IVD领域投资分析

核心观点

• 拐点已至：院内诊疗数据恢复，药品集采利空基本出清，创新药加速获批，推动医药行业进入新景气周期。
• 战略时间窗口：下半年是布局医药板块黄金期，估值修复与业绩增长双重驱动。

重点推荐方向与逻辑

1. 处方药

   • 核心逻辑
     • 医院门诊、手术、住院量同比增长17%-21%，诊疗需求复苏带动处方药增长。
     • 集采品种影响逐渐出清，龙头企业如恒瑞医药、恩华药业受益。
     • 创新药获批加速，板块内创新属性公司弹性较大。
   • 重点标的
     • 弹性组合：盘龙药业、科美诊断、方盛制药、太极集团、济民医疗、泽璟制药。
     • 稳健组合：恒瑞医药、恩华药业、京新药业、海思科、普瑞眼科。

2. 中药

   • 核心逻辑
     • Q1业绩同比增长超400%，国企改革催化下估值修复空间大。
     • 医保目录调整和基药扩容推动中成药放量，品牌药企如片仔癀、太极集团增长确定。
   • 推荐标的
     • 太极集团、达仁堂、华润三九、片仔癀、佐力药业。
     • 创新中成药：以岭药业、康缘药业、方盛制药。

3. IVD

   • 核心逻辑
     • 疫后诊疗需求释放，Q2业绩显著修复，国产发光龙头受益。
     • 政策缓和集采风险，化学发光行业仍具长期增长空间。
   • 推荐标的
     • 新产业、科美诊断、迪瑞医疗。

投资策略

• 全面看多：聚焦创新药、高端耗材、眼科医疗、中药国企。
• 估值修复：当前板块估值处于历史低位，Q2业绩超预期将驱动估值上修。
• 风险提示
  • 医保控费与集采政策可能加剧降价压力；
  • 新药研发不及预期或商业化进度不达预期。

重点数据与观察

• 中药板块表现：Q1中药净利润同比增速459%，扣非增速313%。
• IVD业绩修复：华厦眼科、爱尔眼科2023Q1净利润同比增速超300%。
• 集采进程：截至2023年6月，国家8批集采纳入333个品种，覆盖过半。

风险提示

• 医院扩张不及预期、药品降价风险、竞争格局恶化等。

注：完整标的池及详细分析见报告原文（含60余家细分公司覆盖）。