医药行业连锁药店海外系列深度（三）：从711到药店模式分析-240325-浙商证券-26页_1mb

连锁药店行业发展阶段及投资分析

连锁药店的发展阶段

相比便利店经历的“行业高增长期——集中度提升期——龙头海外扩张期”三个阶段，我国连锁药店目前正处于“集中度提升期”。在这一阶段，行业集中度快速提升，龙头企业的门店数量加速扩张。

连锁业态胜出关键变量

连锁业态的成长性取决于门店连锁化数量和单店盈利能力的提升。关键成功因素包括：

1. 规模化效益：通过加盟模式快速扩张门店；
2. 精细化管理：包括存货周转率优化、自有品牌建设、SKU管理等。

估值与投资建议

我国连锁药店处于处方外流初期，行业集中度提升，龙头公司成长性较高。给予2024年10~15倍PEG估值，对应行业PE约28倍。推荐关注具备以下特点的企业：

• 门店数量快速扩张，加盟占比持续提升；
• 精细化管理能力强，SKU优化和毛利率提升空间大；
• 能够获得统筹资质，承接处方外流红利。

推荐公司：老百姓、益丰药房、大参林；
关注公司：一心堂、健之佳、漱玉平民。

风险提示

1. 行业竞争加剧；
2. 门店扩张不及预期；
3. 政策变动风险（处方外流、医保统筹、集采等）。