20221104-东吴证券-医药行业2022年Ｑ3总结报告_疫情影响有所缓解_创新药产业链_IVD_药店业绩增长较快_75页_4mb

医药行业2022年Q3总结报告

核心内容概述

2022年第三季度，医药行业整体受到疫情缓解的影响，业绩表现有所改善。化学制剂、创新药产业链、IVD、药店、科研服务、医疗服务等细分领域均表现出不同程度的增长，而生物药和中药则受到疫情影响，业绩波动较大。此外，原料药行业盈利能力逐步恢复，医药流通行业收入增长提速，净利率略有提升。

主要观点与关键信息

医药行业整体表现

• 营业收入：2022年Q1-Q3累计实现营业收入20970.50亿元，同比下降2.20%。
• 利润总额：累计实现利润总额3203.8亿元，同比下降29.30%。
• 行业增速：2022年Q1-Q3累计收入增速为0.07%，净利润增速为25.28%，Q3收入增速为8.6%，净利润增速为3.3%。
• 疫情影响：Q3疫情有所缓解，医院门诊和手术量影响减弱，行业整体呈现复苏迹象。

化学制剂

• 收入与利润：2022年Q1-Q3收入总额同比增速为3.02%，归母净利润总额同比增速为-11.65%，扣非归母净利润总额同比增速为-1.68%。
• Q3表现：收入同比增速略有下滑，利润同比相对平稳。
• 行业趋势：疫情对化学制剂板块业绩收入影响显著，但研发费用投入未受影响，未来随着创新研发推进，板块将不断分化。
• 推荐公司：恒瑞医药，建议关注诺诚健华、卫信康、泽璟制药。

创新药产业链

• 收入与利润：2022年Q1-Q3收入总额同比增速为67.10%，归母净利润总额同比增速为89.93%，扣非归母净利润总额同比增速为107.29%。
• Q3表现：收入同比增速为60.5%，归母净利润同比增速为102.0%，扣非归母净利润同比增速为112.8%。
• 行业趋势：CXO企业明显受益于政策利好和订单增长，未来中长期将向精细化、高端化发展，建议关注药明康德、凯莱英等平台型企业。

科研服务

• 收入与利润：2022年Q1-Q3营业收入总额同比增长25.39%，扣非净利润总额同比增长9.18%。
• Q3表现：营业收入总额同比增长26.5%，扣非净利润总额同比增长-0.8%。
• 行业趋势：赛道景气度高，业绩增长迅速，短期部分赛道需求受阻，但长期前景乐观。
• 推荐公司：诺唯赞、百普赛斯、药康生物、诺禾致源、海尔生物、奥浦迈等。

原料药

• 收入与利润：2022年Q1-Q3收入总额同比增速为6.70%，归母净利润总额同比增速为4.72%，扣非归母净利润总额同比增速为6.38%。
• Q3表现：收入同比增速为6.7%，归母净利润同比增速为-11.9%，扣非归母净利润同比增速为1.9%。
• 行业趋势：盈利能力逐步恢复，长期看原料药制剂一体化和CDMO化是发展趋势。
• 推荐公司：普洛药业、同和药业。

生物药

• 收入与利润：2022年Q1-Q3收入总额同比增速为0.40%，归母净利润总额同比增速为-14.09%，扣非净利润总额同比增速为-15.50%。
• Q3表现：收入同比增速为-8.2%，归母净利润同比增速为-24.4%，扣非净利润同比增速为-18.3%。
• 行业趋势：受新冠疫苗需求下降影响，短期业绩下滑，但长期看国内创新药研发加速，行业景气度有望延续。
• 建议关注：长春高新、智飞生物等。

中药

• 收入与利润：2022年Q1-Q3营业收入总额同比增长2%，扣非净利润总额同比下降2.1%。
• Q3表现：营业收入总额同比增长1.9%，扣非净利润总额同比下降3%。
• 行业趋势：受政策鼓励进入新发展阶段，短期业绩受疫情影响，长期发展逻辑不变。
• 推荐公司：片仔癀、方盛制药、济川药业，建议关注太极集团、华润三九、以岭药业、康缘药业、佐力药业等。

医疗器械

• 收入与利润：2022年Q1-Q3收入总额同比增速为10.3%，归母净利润总额同比增速为-3.1%，扣非归母净利润总额同比增速为0.6%。
• Q3表现：收入同比增速为10.9%，归母净利润同比增速为12.3%，扣非归母净利润同比增速为13.6%。
• 行业趋势：板块分化明显，Q3整体持平，新基建和新技术带来投资机会，高值耗材集采政策趋于缓和。
• 推荐公司：联影医疗、惠泰医疗、海泰新光、三诺生物、新产业等。

医疗服务

• 收入与利润：2022年Q1-Q3收入总额同比增速为24.80%，归母净利润总额同比增速为23.04%，扣非归母净利润总额同比增速为25.58%。
• Q3表现：收入同比增速为20.1%，归母净利润同比增速为17.5%，扣非归母净利润同比增速为7.9%。
• 行业趋势：受社会老龄化和健康意识提升影响，医疗服务整体业绩逐步回升。
• 建议关注：爱尔眼科、通策医疗、三星医疗、海吉亚、固生堂等。

药店

• 收入与利润：2022年Q1-Q3收入总额同比增速为21.87%，归母净利润总额同比增速为7.68%，扣非归母净利润总额同比增速为9.86%。
• Q3表现：收入同比增速为22.6%，归母净利润同比增速为19.8%，扣非归母净利润同比增速为20.9%。
• 行业趋势：Q3收入增长继续提速，盈利水平提升，头部公司持续扩张。
• 建议关注：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂等。

医药流通

• 收入与利润：2022年Q1-Q3收入总额同比增速为6.49%，归母净利润总额同比增速为-0.81%，扣非归母净利润总额同比增速为6.31%。
• Q3表现：收入同比增速为10.5%，归母净利润同比增速为19.5%，扣非归母净利润同比增速为10.7%。
• 行业趋势：未来零售药店和基层医疗终端份额占比上升，行业集中度提升，龙头商业企业价值凸显。
• 建议关注：润达医疗、九州通。

分歧与增长点

• 收入增长最快的三个细分领域（2022年Q1-Q3）：

  • 创新药产业链
  • 科研服务
  • 药店

• 扣非归母净利润增长最快的三个细分领域（2022年Q1-Q3）：

  • 创新药产业链
  • IVD
  • 药店

• Q3收入增长最快的三个细分领域：

  • 创新药产业链
  • 科研服务
  • IVD

• Q3扣非归母净利润增长最快的三个细分领域：

  • 创新药产业链
  • IVD
  • 药店

风险提示

• 新冠疫情反复：可能对医药行业造成新的冲击。
• 药品和耗材降价超预期：可能影响行业利润。
• 医改政策执行低于预期：可能影响行业增长预期。