20220420-首创证券-安集科技-688019.SH-公司简评报告_CMP抛光液国内龙头_湿电子化学品取得突破_3页_668kb

安集科技（688019）研究报告总结

核心内容概览

安集科技是一家专注于电子化学品研发与生产的公司，尤其在CMP抛光液和湿电子化学品领域具有显著优势。公司作为国内CMP抛光液龙头，同时在湿电子化学品业务上取得突破性进展，具有较强的市场竞争力和成长潜力。分析师给出“买入”评级，预计公司未来三年将实现持续增长。

主要观点

1. 公司业绩表现

• 2021年营收：6.87亿元，同比增长62.57%
• 2021年归母净利润：1.25亿元，同比下降18.77%
• 2021年扣非净利润：0.91亿元，同比增长54.81%

公司2021年营收增长显著，但受对外投资公允价值变动影响，归母净利润出现下滑，扣非净利润则保持强劲增长，显示公司主营业务的盈利能力。

2. 产品布局与市场地位

• CMP抛光液：公司是全球市场份额约5%的国内龙头，布局全品类产品线，包括介电材料抛光液、钨抛光液、硅/多晶硅抛光液和硅衬底抛光液等，基本实现自主研发和规模量产。
• 湿电子化学品：2021年营收0.91亿元，同比增长92.17%，实现跨越式发展。公司在铝制程及铜大马士革工艺刻蚀后清洗液已实现量产，28nm技术节点清洗液技术取得突破，实现进口替代。宁波基地一期投产，功能性湿电子化学品未来放量空间较大。

3. 技术突破与研发能力

• 公司近三年研发投入持续增加，已形成七大产品平台，涵盖铜及铜阻挡层抛光液、介电材料抛光液、钨抛光液、基于氧化铈磨料的抛光液、衬底抛光液、功能性湿电子化学品和新材料新工艺。
• 突破28nm技术节点的铝抛光液，打破国外垄断；14nm技术节点铜抛光液研发和验证稳步推进。
• 建立电子级添加剂纯化技术平台并实现量产，原材料自主可控能力不断增强。

4. 投资建议与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为9.74/13.07/18.13亿元，同比增长41.9%/34.1%/38.7%；净利润分别为2.09/2.73/3.28亿元，同比增长67.1%/30.8%/20.1%。
• 估值：当前PE为105倍，对应2022年PE为63倍，未来PE有望逐步下降至40倍。
• 评级：首次覆盖给予“买入”评级，认为公司未来将受益于国产替代趋势。

关键信息

财务指标预测

财务比率分析

风险提示

• 行业竞争加剧的风险
• 下游应用不及预期的风险

评级说明

• 投资建议标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数的涨幅决定评级。
• “买入”评级定义：相对沪深300指数涨幅15%以上。

分析师信息

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职于比亚迪半导体、国信证券研究所，2021年4月加入首创证券。
• 赵绮晖：电子行业研究助理，UC San Diego纳米工程硕士，南开大学、天津大学分子科学与工程双学士，2021年12月加入首创证券。

免责声明

本报告由首创证券制作，不保证其准确性或完整性。投资者需对信息进行独立评估，做出自主决策，并自行承担投资风险。