> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安集科技（688019.SH）总结 ## 公司基本信息 - **产业别**：电子 - **A股价（2026/8/26）**：233.80元 - **上证指数（2026/8/26）**：3912.52 - **股价12个月高/低**：366 / 124.7 - **总发行股数（百万）**：228.36 - **A股数（百万）**：228.36 - **A市值（亿元）**：533.90 - **主要股东**：Anji Microelectronics Co., Ltd.（持股28.30%） - **每股净值（元）**：21.38 - **股价/账面净值**：10.94 - **股价涨跌（过去一个月/三个月/一年）**：-8.2% / 11.5% / 91.1% ## 产品组合 - **化学机械抛光液**：占收入78.9% - **功能性湿电子化学品**：占收入20.5% ## 机构投资者占比 - **基金**：23.4% - **一般法人**：38.4% --- ## 2026年上半年业绩表现 - **营业收入**：15.3亿元，YOY +33.7% - **归母净利润**：5.3亿元，YOY +41.6% - **扣非后归母净利润**：4.3亿元，YOY +19.3% - **毛利率**：55.6%，同比下降0.8pct - **期间费用率**：25.0%，同比上升2.8pct - **财务费用率**：因美元汇率波动导致汇兑损失增加，同比上升3.4pct - **非经常性损益**：公允价值变动及投资收益税前约1.2亿元，增厚当期利润 - **归母净利率**：34.8%，同比上升1.9pct --- ## 核心业务增长亮点 - **化学机械抛光液**：收入12.0亿元，YOY +29.5%；毛利率约55.6%，同比下降2.5pct，主要因产品结构变化及市场定位调整 - **功能性湿电子化学品**：收入3.1亿元，YOY +51.0%；毛利率约56.0%，同比提升7.0pct，受益于高附加值产品占比提升及固定成本摊薄 - **新品量产推进**：多款先进制程及封装产品由验证进入量产，包括铜及铜阻挡层、钨、氧化铈、金属栅极抛光液，以及刻蚀后清洗液、碱性铜抛光后清洗液、大马士革及硅通孔（TSV）电镀液及添加剂 - **业务扩展**：产品覆盖由CMP和清洗环节进一步向沉积环节延伸，单一客户可供应材料品类增加 --- ## 盈利预测与投资建议 | 年份 | 净利润（亿元） | YOY增长率 | EPS（元） | A股市盈率（P/E） | |------|----------------|-----------|----------|-----------------| | 2026F | 11.18 | +42.63% | 4.91 | 47.58 | | 2027F | 13.53 | +21.06% | 5.95 | 39.31 | | 2028F | 17.20 | +27.10% | 7.56 | 30.92 | - **投资建议**：给予“买进”评级，潜在上涨空间为15%~35% - **EPS预测**：2026年为4.9元，2027年为5.9元，2028年为7.6元 - **PE倍数**：当前A股价对应PE为48倍，未来三年PE逐步下降至31倍 --- ## 风险提示 - 验证不及预期 - 新项目进展不及预期 - 行业景气下滑 --- ## 财务分析（合并损益表） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 1835 | 2504 | 3269 | 4111 | 5112 | | 经营成本 | 762 | 1084 | 1397 | 1746 | 2140 | | 营业税金及附加 | 2 | 3 | 13 | 26 | 33 | | 销售费用 | 61 | 48 | 156 | 316 | 399 | | 管理费用 | 119 | 125 | 145 | 176 | 220 | | 财务费用 | -29 | 10 | 24 | -25 | -30 | | 资产减值损失 | -37 | -57 | -39 | -44 | -47 | | 投资收益 | -6 | 4 | 7 | 2 | 5 | | 营业利润 | 568 | 850 | 1202 | 1411 | 1793 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 534 | 784 | 1118 | 1353 | 1720 | --- ## 资产负债表（合并） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 898 | 1621 | 1478 | 1446 | 1361 | | 应收账款 | 393 | 552 | 663 | 742 | 801 | | 存货 | 618 | 1050 | 1259 | 1411 | 1523 | | 流动资产合计 | 2026 | 3326 | 3991 | 4470 | 4827 | | 长期投资净额 | 114 | 94 | 188 | 188 | 188 | | 固定资产合计 | 512 | 655 | 818 | 900 | 990 | | 在建工程 | 167 | 226 | 249 | 174 | 122 | | 非流动资产合计 | 1426 | 1713 | 2055 | 2261 | 2487 | | 资产总计 | 3452 | 5038 | 6046 | 6731 | 7314 | | 流动负债合计 | 467 | 488 | 596 | 626 | 657 | | 长期负债合计 | 284 | 1019 | 815 | 823 | 832 | | 负债合计 | 751 | 1507 | 1411 | 1449 | 1489 | | 股东权益合计 | 2701 | 3531 | 4635 | 5281 | 5826 | --- ## 现金流量表（合并） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 493 | 440 | 616 | 494 | 559 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -352 | -731 | -630 | -507 | -538 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | 123 | 611 | -128 | -19 | -107 | | 现金及现金等价物净增加额 | 278 | 300 | -143 | -32 | -86 |