20181031-财富证券-苏交科-300284.SZ-业绩稳定增长_海外战略有所调整_2页_338kb

苏交科（300284）公司点评总结

核心内容

本报告为财富证券对苏交科（300284）的公司点评，发布于2018年10月31日。报告指出，公司2018年前三季度业绩稳定增长，但面临海外战略调整与现金流恶化等挑战。分析师龙靓对苏交科的评级为“谨慎推荐”，合理价格区间为9.0-10.4元。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：2018年前三季度公司实现营收47.01亿元，同比增长15.83%。
• 净利润增长：归母净利润3.66亿元，同比增长20.16%；扣非归母净利润3.54亿元，同比增长24.72%。
• 季度表现：Q3营收17.22亿元，同比增长6.43%；归母净利润1.83亿元，同比增长19.66%。

毛利率与现金流

• 毛利率提升：2018年前三季度毛利率为27.75%，同比提升0.61个百分点；Q3毛利率为30.98%，环比提升2.21个百分点，较上年同期上升2.87个百分点。
• 现金流恶化：公司经营活动现金净流出9.17亿元，回款不及预期，预计Q4将有所改善。

海外战略调整

• 股权转让：公司拟以1.75亿美元转让子公司TA（TestAmerica Environmental Services, LLC）100%股权，主要因中美贸易争端升级及管理输出未达预期。
• 影响分析：
  1. 投资收益与市场预期相互抵消，对2018年业绩影响不大；
  2. 原计划通过TA技术打通国内环境检测市场需调整；
  3. 出售TA股权后，Q4营收增速可能下滑，但有助于毛利率修复和盈利稳定性提升。

关键信息

盈利预测

• 2018/2019年营收：预计分别为68.4亿元和71.2亿元。
• 2018/2019年归母净利润：预计分别为5.54亿元和6.56亿元。
• 每股收益（EPS）：预计分别为0.69元和0.81元。
• PE估值：对应2018年底PE为12.61倍，2019年为10.67倍。
• 合理价格区间：9.0-10.4元。

投资评级

• 股票评级：谨慎推荐，预计投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 行业评级：未提及，但报告中包含行业投资评级说明。

风险提示

• 基建投资不及预期：可能影响公司业绩。
• 项目进展不及预期：可能导致收入增长放缓。

交易数据

涨跌幅比较

分析师信息

• 龙靓：分析师，执业证书编号S0530516040001，联系电话0731-84403365，邮箱longliang@cfzq.com。
• 陈日健：研究助理，邮箱chenrj@cfzq.com，联系电话0731-89955748。

相关报告

1. 《苏交科：国内业务稳定增长，海外业绩仍待改善-半年报点评》（2018-08-15）
2. 《苏交科：苏交科（300284）年报点评：业绩符合预期，现金流大幅改善》（2018-04-11）
3. 《苏交科：苏交科（300284）业绩符合预期，环境检测有望逐步落地》（2017-10-31）

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

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