20141013-渤海证券-家用电器行业_周报-地产政策的松绑短期内或将带动行业估值上行_12页_525kb

家用电器行业周报总结

核心内容

本周家用电器行业指数上涨 1.58%，跑赢同期沪深300指数（0.64%），在申万二十八个一级行业中排名第15位。尽管“十一”黄金周传统上是家电销售旺季，但受地产销量下滑、需求透支及电商渠道增长等因素影响，线下市场整体呈现负增长态势。TCL集团、毅昌股份、兆驰股份、桑乐金、华帝股份等个股表现较好。

地产政策的松绑短期内将对行业估值产生积极影响，从相对估值溢价率来看，行业估值有企稳回升的迹象，但整体仍维持“中性”评级。重点推荐个股包括浙江美大、美菱电器、华声股份、兆驰股份及TCL集团。

主要观点

• 行业整体表现：行业指数上涨，表现优于市场，但线下市场面临较大压力。
• 地产政策影响：地产政策松绑将短期内带动行业估值上行，有助于缓解行业压力。
• 销售数据疲软：十一期间，大家电线下市场普遍出现负增长，空调行业首次出现零售额降幅大于零售量降幅的现象，显示行业进入红海价格战。
• 彩电市场亮点：尽管整体低迷，但UHD、大尺寸、智能电视等高端产品仍有一定增长，成为市场亮点。
• 个股表现分化：部分个股涨幅显著，如TCL集团、兆驰股份等，而部分个股表现较弱。

关键信息

原材料价格走势

• 铜价：上周铜价周均价环比下跌 0.16%，报收于 48385元/吨。
• 铝价：铝价环比下滑 0.83%，报收于 13810元/吨。
• 塑料价格指数：环比下滑 1.37%。

行业数据

• 彩电零售量：十一期间（第39-40周）彩电零售量 437万台，同比下降 8.1%。
• 彩电零售额：同比下降 15.6%。
• UHD电视渗透率：达到 27.3%，同比上升 23%。
• 大尺寸电视渗透率：50英寸以上渗透率 35.7%，同比上升 7%。
• 智能电视渗透率：达到 64.4%，同比上升 7%。
• 曲面电视渗透率：仅 1.4%，市场接受度仍较低。

公司动态

• 禾盛新材：终止收购金英马，因上亿担保未能解除。
• TCL集团：
  • 9月LCD电视销量 171.2万台，同比下降 9.59%。
  • 智能网络电视销量同比增长 24.1%。
  • 空调、洗衣机销量分别同比增长 18.3%、28.6%。
  • 冰箱销量同比下降 56.6%。
  • 与思科拟共同投资建设公有商用云服务平台，初始投资 8000万美元，TCL集团占比 80%。

上市公司公告摘要

估值情况

• 渤海家电板块TTM市盈率：12.51倍，高于沪深300（8.91倍）。
• 估值溢价率：40.40%，环比前周提高 1.78个百分点。

投资策略

• 行业评级：维持“中性”评级，认为地产政策松绑将短期提振估值，但行业整体仍处于调整期。
• 个股推荐：
  • 买入：兆驰股份
  • 增持：浙江美大、美菱电器、华声股份、TCL集团
• 关注点：建议投资者关注具有增长潜力的高端产品（如UHD、大尺寸、智能电视）以及具备战略转型的公司（如TCL集团与思科的合作）。

图表目录

• 图1：铜铝价格走势
• 图2：塑料价格指数走势
• 图3：申万一级行业周涨跌幅
• 图4：涨幅居前个股
• 图5：涨幅居后个股
• 图6：渤海家电行业估值水平

风险提示

• 行业整体面临需求透支、竞争加剧及电商冲击等多重压力。
• 地产政策对行业的影响具有不确定性。
• 个股表现受市场环境、政策变化及公司战略等因素影响较大。