20150503-兴业证券-医药行业_2015年5月投资月报-坚守新兴成长_关注积极变化_39页_2mb

报告摘要

医药行业2015年5月投资月报总结

核心内容

2015年5月医药行业投资策略聚焦“新兴成长”和“积极变化”，认为医药股的行情主要源于估值扩张而非基本面改善。尽管行业基本面较为平淡，但板块估值溢价率仍处于合理范围，同时新技术、新模式及并购重组等持续为市场带来活力。医药板块在4月表现良好，涨幅为17.00%，微幅跑输沪深300指数，全年涨幅位于各行业板块的中上游。

主要观点

医药板块表现
- 4月医药板块上涨17.00%，跑输沪深300指数0.25个百分点，整体表现稳健。
- 医药板块在牛市背景下估值较高，但整体估值溢价率仍处于历史平均水平，未达泡沫化程度。
投资策略
- 重点推荐三类标的：新兴成长股、正在发生积极变化的公司、非医药板块跨界转型企业。
- 强调关注具备远期市值空间和管理层执行力强的企业，如翰宇药业、乐普医疗、华海药业等。
- 建议投资者在回调时积极布局，认为中线趋势不变。
推荐组合
- 稳健配置组合：恒瑞医药、片仔癀、上海医药、康恩贝。
  - 恒瑞医药：创新药和制剂出口双轮驱动。
  - 片仔癀：业绩触底反弹，渠道重构及激励机制具看点。
  - 上海医药：估值低，业绩增长平稳，切入医药电商。
  - 康恩贝：并购增厚业绩，电商平台打开发展新空间。
- 积极进取组合：翰宇药业、华海药业、新华医疗、乐普医疗。
  - 翰宇药业：多肽制剂国际化先锋，切入可穿戴设备及慢病管理。
  - 华海药业：业绩高增长，制剂出口品种不断丰富。
  - 新华医疗：医疗器械龙头企业，国企改革预期强烈。
  - 乐普医疗：持续并购，打造慢病管理闭环生态系统。
市场动态
- 4月医药板块个股表现分化，部分中小市值股票因事件催化表现突出。
- 东富龙、东诚药业、迪安诊断等涨幅居前，九安医疗、博腾股份、冠昊生物等跌幅较大。

关键信息

估值水平：截至2015年4月30日，医药板块估值为53.46倍（TTM），对沪深300的估值溢价率为222.63%，对剔除银行后的全部A股溢价率为38.03%。
政策与公告：4月医药行业政策及公告密集，涉及并购重组、业绩预告、利润分配、股权激励、产品注册等多个方面，显示出行业转型和成长的积极信号。
风险提示：超市场预期的政策利空、周期性板块强势导致医药板块行业比较优势削弱。