20210830-西南证券-海尔智家-600690.SH-高端化+全球化+数字化_盈利能力全面优化_4页_1mb

报告摘要

高端化+全球化+数字化，盈利能力全面优化总结

核心内容

公司2021年上半年实现营收1116.2亿元，同比增长16.6%，剔除卡奥斯和日日顺物流业务剥离影响后，营收同比增长27.2%。归母净利润达到68.5亿元，同比增长146.4%，扣非后归母净利润为62.7亿元，同比增长144%。Q2单季度营收568.5亿元，同比增长8.1%，归母净利润38亿元，同比增长122.1%。公司盈利能力显著提升，净利率为6.2%，同比提升2.4个百分点。

主要观点

1. 高端化战略成效显著

卡萨帝品牌在中国市场表现突出，收入同比增长74.4%，其中空调、厨电、热水器分别增长124.6%、164.5%、87.6%。
卡萨帝在高端市场份额持续领先，洗衣机、冰箱、空调等产品在高端市场保持第一，厨电和热水器市场份额分别提升1.1个百分点和4.2个百分点。
美国市场高端品牌Café、Profile及Monogram收入增长迅猛，表明公司在高端品牌建设方面已取得明显成效。

2. 数字化转型提升运营效率

在原材料和零部件成本上升的背景下，公司综合毛利率同比提升2.1个百分点至30.1%，主要得益于高端产品占比提升、供应链优化及低毛利业务处置。
销售费用率和管理费用率分别同比下降1.6个百分点和0.7个百分点，数字化平台项目（如“数字化直销员”、“数字化服务兵”、“数字化供应链”）显著优化费用投放效率。
净利率提升2.4个百分点至6.2%，反映公司通过数字化转型有效降本增效。

3. 海外市场持续高增长

海外业务销售收入569.2亿元，同比增长23.4%；经营利润32.2亿元，同比增长113.4%；经营利润率提升2.4个百分点至5.7%。
增长动力来自三大因素：
- 高端创牌：通过七大品牌满足不同用户群需求，持续迭代用户体验。
- 线上渠道拓展：抓住线上渠道及数字化营销趋势，提升线上销售占比，塑造差异化竞争优势。
- 本土化运营：完善全球供应链布局，提升制造效率，加速拓展优势市场。