20220118-浙商证券-海尔智家-600690.SH-海尔智家点评报告_海外进入收获季_高端化_场景化不断推进_4页_843kb

海尔智家2021年点评报告总结

核心内容

海尔智家（600690）在2021年实现了显著的业绩增长和市场拓展，特别是在海外业务和高端化战略方面表现突出。公司通过自主创新和全球化布局，持续提升盈利能力，并在多个市场取得亮眼成绩。

主要观点

• 盈利能力提升：2021年前三季度，海尔智家海外业务收入同比增长16.8%，经营利润率同比提升1.7个百分点。公司坚持高端化战略，推动业绩增长。
• 海外布局加速：公司在印度、泰国、俄罗斯等市场表现优异，收入增速分别达43%、32%、30%。北美市场高端品牌如Café、Profile、Monogram线上收入增长迅速。
• 高端品牌增长显著：国内高端品牌卡萨帝在2021年前三季度高端家电市场份额达40%以上，收入增幅超40%。其中，卡萨帝空调增长尤为突出，市场零售额份额达20.8%。
• 场景化战略落地：公司通过“三翼鸟”场景品牌整合家装与家居资源，推动套系化销售，提升客单价至20万元，抢占家装消费前端流量。
• 盈利预测积极：预计2021-2023年公司每股收益（EPS）分别为1.40元、1.65元、1.90元，对应PE分别为21x、18x、16x，维持买入评级。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2020年为209,726百万元，预计2021年增长12.01%，2022年增长11.23%，2023年增长10.05%。
• 净利润：2020年为11,323百万元，预计2021年增长48.63%，2022年增长18.03%，2023年增长15.06%。
• 每股收益：2020年为0.94元，预计2021年为1.40元，2022年为1.65元，2023年为1.90元。
• 市盈率（P/E）：2020年为31.54倍，预计2021年为21.22倍，2022年为17.98倍，2023年为15.63倍。

财务比率分析

• 毛利率：预计2021年提升至30.60%，2023年将达31.21%。
• 净利率：预计2021年为7.21%，2023年为7.99%。
• ROE：预计2021年提升至17.23%，2023年略有下降至15.37%。
• 资产负债率：预计从2020年的66.52%下降至2023年的54.95%。
• 流动比率：预计从2020年的1.04提升至2023年的1.51。

风险提示

• 原材料价格上涨超预期
• 需求不及预期
• 市场竞争加剧

投资建议

• 评级：买入
• 当前价格：￥28.63
• 投资逻辑：公司通过高端化和场景化战略，持续提升盈利能力与市场占有率，海外业务进入收获期，未来发展可期。

行业与公司定位

• 行业评级：看好
• 公司简介：作为全球家电龙头，海尔智家通过内生增长与海外并购，建立了完善的全球生产与销售网络，实现全球化扩张。

附录

• 股票投资评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级说明：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为看好、中性、看淡。
• 法律声明：本报告由浙商证券研究所制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担法律责任。

总结

海尔智家在2021年展现出强劲的增长势头，尤其在海外业务和高端化战略方面取得显著成果。公司通过数字化营销、场景化销售和品牌升级，不断优化业务结构，提升盈利能力。未来几年，公司有望在全球化运营中持续受益，推动业绩稳步增长。