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金融周期风格维持强势，短期仍可关注

核心内容

本周，中国股市整体表现偏强，上证指数站上3700点并创六年新高，深证成指和创业板指也分别上涨0.5%和0.31%。市场整体呈现顺周期行业强势，金融、白酒等板块活跃，但煤炭、钢铁等顺周期行业出现调整。两市成交额连续38个交易日突破万亿，北向资金净买入36.19亿元，本周累计净买入140.65亿元。

主要观点

1. 顺周期行业表现强势

• 大宗商品价格高位运行，带动顺周期行业业绩大增，二季度净利润同比增速超过100%。
• 特高压、半导体、稀土、锂电等板块表现突出，但全球需求走弱（如韩国出口数据），表明顺周期行业营收可持续性存疑。
• 摩根大通综合PMI已转头，预示全球商品需求可能逐渐见顶，顺周期行业股票需谨慎参与。

2. 市场风格或频繁切换

• 9月国内信用偏紧，M2同比增长8.2%，前值为8.3%。
• 信用偏紧通常伴随A股表现乏力，风格频繁切换，行情波动较大。
• 建议短期关注低估值、避险板块，如机械设备、银行保险等，以及IH、IF股指期货。

3. 成长风格仍有机会

• 科技板块已有所反应，上周五大幅反弹，中美关系缓和预期增强。
• 四季度降准降息信号可能进一步推动成长风格的上涨，尤其是创业板指数、科创50指数等。
• 中长线投资者可逢低配置中证500指数。

关键信息

一、市场表现

• 上证指数：收涨0.27%，报3703.11点，周涨幅达3.39%。
• 深证成指：收涨0.5%，报14771.87点，周涨幅为4.17%。
• 创业板指：收涨0.31%，报3232.01点，周涨幅为4.19%。
• 两市成交额连续38个交易日破万亿。
• 北向资金净买入36.19亿元，本周累计净买入140.65亿元。

二、行业动态

• 顺周期行业：有色、化工、钢铁、采掘等行业二季度净利润同比增速均超100%。
• 汽车行业：8月汽车产量和销量环比下滑，但新能源汽车销量同比增长181.9%。
• 动力电池：8月我国动力电池装车量达12.6GWh，同比增长144.9%，其中磷酸铁锂电池增长显著。

三、全球市场动态

• 美国PPI：8月同比升8.3%，创11年来新高，核心PPI同比升6.7%。
• 英国GDP：至7月三个月环比增长3.6%，同比增7.5%。
• 俄罗斯加息：为年内第五次加息，幅度低于预期，但表示继续加息的可能性存在。

四、市场风险提示

• 风险点：美债利率大幅上行、疫情再次爆发。

投资策略

• 策略：中性
• 短期建议：关注低估值、避险板块，如机械设备、银行保险等，以及IH、IF股指期货。
• 中长期建议：逢低配置中证500指数，关注成长风格，尤其是科技板块和创业板指数、科创50指数。

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