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成长风格保持强势，后续关注风格扩散轮动

核心内容

上周中国股市整体表现分化，宽基指数多数收涨，其中科创50涨幅显著，超过7%；而500价值指数则领跌，跌幅超过1.4%。中信一级行业中，通信板块涨幅最大，超过7%，煤炭板块跌幅最大，超过4%。在中信五风格分类中，成长风格继续保持强势，显示出市场对高成长性资产的偏好。

主要观点

1. 股指表现

• 宽基指数：多数上涨，科创50表现突出。
• 行业表现：通信行业涨幅最大，煤炭行业跌幅最大。
• 风格表现：成长风格持续强势，显示出市场对成长股的乐观情绪。
• 期指表现：IH合约主力合约基差走强，其他期指基差分化。

2. 资金面情绪

• 美元指数：上周回调0.14%，人民币兑美元小幅升值。
• 北向资金：成交额震荡回升，显示外资对市场的信心有所恢复。
• 融资余额：继续回升，整体资金情绪较为乐观。

3. 大类资产表现

• MSCI全球主要股指：涨跌互现，亚洲市场表现较好，发达市场表现较差。
• 美联储政策：1月会议纪要显示通胀担忧，未来可能缩减QT以应对流动性压力。
• 外部环境：市场对关税问题压力逐步消化，地缘局势缓和，有助于外部金融逆风的缓解。
• 中美关系：特朗普表示与中国达成贸易协议的可能性很大，中方也多次阐明立场，外部压力可控。

关键信息

1. 国内政策动向

• 民营企业座谈会：国家发改委表示将进一步破除市场准入障碍，精准施策助企纾困。
• 稳外资行动方案：扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，全面取消制造业领域外资准入限制，鼓励跨国公司投资设立投资性公司。

2. 市场展望

• 科技资产重估：上周大中华区科技资产重估进一步发酵。
• 两会预期：市场后续将逐步关注两会政策预期，科技板块演绎之后，或有向消费成长等领域的扩散。
• 外部环境：若外围宏观环境平稳，指数修复行情有望继续震荡扩散轮动。

操作评级

股指操作评级

• IH合约：红色星级，预判趋势性上涨，行情正在盘面发酵。
• IF合约：绿色星级，预判趋势性下跌，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强。
• IC合约：白色星级，短期趋势处于相对均衡状态，以观望为主。
• IM合约：白色星级，短期趋势处于相对均衡状态，以观望为主。

数据来源

• 图表数据：主要来源于Wind、同花顺iFind、Bloomberg等。
• 报告内容：基于国投期货有限公司的研究分析，仅供参考，不构成投资建议。

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总结

上周市场表现分化，成长风格持续强势，科技资产重估进一步发酵。国内政策对民企发展和稳外资方面持续发力，有助于提升市场信心。外部环境方面，中美贸易关系有所缓和，地缘局势趋于稳定，有利于市场情绪的改善。未来市场或将在两会政策预期下，从科技板块向消费成长等领域扩散。操作上，IH合约具备上涨趋势，其他期指则需谨慎对待，整体以观望为主。