20231008-华创证券-_债券周报_存单周报（0925-1001）_季末提前布局_存单行情继续修复_14页_1mb

存单市场周报总结（2023年10月08日）

供给分析

本周存单发行规模大幅下滑至31527亿元，净融资转为-18021亿元，期限结构短化：1M和3M期发行占比上升，6M及以上期限占比下降。国有行发行占比提高至28%，股份行和城商行占比下降。

需求分析

农业农村配置需求继续下滑，但货币基金和理财机构需求增加，美元资金配置净买入额上升，全市场募集率小幅提升至91%。机构层面，国有行增配存单，城商行和基金公司减配。

发行定价

股份行存单利率变动不一，1M期下行动40个基点，1Y期下行动5个基点。1Y-3M期限利差缩窄，信用利差走扩，尤其城商行与股份行利差大幅上升。

估值分析

本周存单“量价齐落”，价差变化显著：与资金价差下行至17%分位数，与国债价差收窄至4%分位数。中短票相对存单性价比提升，整体行情企稳。

整体观点

存单行情继续修复，供需压力缓解但增量需求保护偏弱。税期扰动限制下行空间，较短期限品种受支撑。

风险提示

流动性超预期紧缩可能导致市场波动。