20230716-华创证券-存单周报_资金收敛_存单_量跌价升__13页_1mb

存单周报分析总结

• 供给方面：7月第二周，存单净融资额转负至-11680亿元，发行规模40676亿元，净融资额从上周的1790亿元变为负值。期限结构大幅缩短，6M及以上存单发行占比下降至24%，1年期存单占比滑落18%，3M存单占比升至44%，加权期限降至43个月。

• 需求方面：理财机构需求小幅回升至665亿元，支撑需求；三农配置规模下降至606亿元。全市场募集率小幅下行至85%，分机构看，国有行和城商行募集率略有下降。

• 发行定价方面：股份行存单发行利率分化，1M-6M利率变动不一，1Y利率小幅上行3BP。1Y-3M期限利差走扩至244BP，上升至30%分位数。

• 估值方面：存单净融资转负，市场需求小幅回落。股份行1Y存单发行利率上行27BP至234%，价差走扩至90BP。预计存单可能小幅提价，但供给约束有限和季节性需求回升限制空间。

• 后市展望：7月税期临近，非银交易集中，资金环境或短暂调整。存单与资金价差相对偏低，但利差分位数显示调整压力，需求季节性回升可能减轻影响。

• 风险提示：流动性超预期紧缩是主要风险，需关注资金继续收敛对存单提价的影响。