20230604-华创证券-存单周报_资金平稳跨月_存单定价下行_13页_1mb

存单周报（2023年0529-0604）分析总结

供给情况

本周存单周度净融资额延续为负（-9726亿元），较上周环比上升，月末累计净融资额229亿元。供给结构中，股份行发行占比上升至35%，城商行占比下降至26%，期限结构拉长，1年期存单发行占比回升，6个月以上长端品种占比回升至85%，加权期限达88个月。

需求情况

理财机构配置力量减弱，净买入额降至125亿元；三农机构持续支撑需求，净买入额保持224亿元。全市场募集率小幅回落至88%，国有行存单募集率维持高位，分机构差异较小。需求端主要由三农机构驱动。

发行定价

股份行存单发行利率多数下行，3个月和6个月品种下降2BP，1年期下降8-10BP；1年-3个月期限利差收窄至3063BP，分位数降至49%。信用利差方面，城商行与股份行利差上行522BP，分位数上升至45%。

估值

存单定价下行，1年期股份行存单利率降幅达8BP。存单与资金价差压缩至3668BP（37%分位数），与国债价差收窄（30%分位数），MLF-存单价差上升至37BP（75%分位数）。中短票-存单价差升至44%分位数。

后市展望

短期存单价格预计维持震荡，需保持与资金利率合理利差。资金价格难以进一步放松，到期压力加大，机构季节性配置走弱。

风险提示

流动性超预期紧缩可能导致市场波动。